DeFi利率下降，传统金融用户仍存币吗

根据LoanScan数据，USDC在Compound和Aave上的借贷利率已从三个月前的15%下降到了2.5%和3.1%，借款利率也有类似下降趋势。图表显示，USDC在Compound和Aave上的收益率已降至1.2%和1.6%。

值得注意的是，本文中的收益率指的是基于利率产生的基础收益率，没有考虑流动性挖矿带来的额外激励。

在解释借款利率和贷款利率之前，我们先来了解一下它们是什么。与传统金融类似，用户可以从某个DeFi项目中借出资金，需要支付一定的利息，这就是贷款利率。反过来，用户将资金存入平台，可以理解为向平台借出资产，会得到一定的利息，这就是借款利率。通常情况下，贷款利率会高于借款利率。

利率可以理解为获取资本的成本，较低的利率意味着获取加密资产的成本更低，对贷入一方有利，但对借出一方不利。今年早些时候，用户能够通过DeFi应用以较高的收益率存入加密资产，有时收益率甚至能超过10%，但现在这些利率都下降至1%左右。

MakerDAO是头部借贷项目，最近启动了一项治理提案投票，旨在进一步降低抵押品生成DAI所需支付的稳定费率。提案细节显示，各个金库的稳定费率都将面临不同程度的下调。

较低的利率已引起用户的担忧，一位名为PaperImperium的用户在MakerDAO的治理论坛上提到，利率的下降将使该协议变得无利可图。

那么为什么会出现这种情况呢？根据参与Aave治理工作的匿名受访对象State.eth的说法，利率下降的一个原因是DeFi生态系统中稳定币的增多，进而压低了市场利率。这符合经济学原理，供应增加会导致“价格”下降，而在借贷协议中，利率就是“价格”的反映。

State.eth进一步指出，在中心化交易所（CEX）下降的背景下，人们不再需要通过CEX进行交易操作，而是可以将资产放入DeFi中赚取收益，因此大量资金进入DeFi，导致稳定币供应量不断增加。

此外，贷款利率下降的另一个原因是流动性挖矿的激励开始减少。类似Compound的协议会向借和贷双方提供自己的代币一旦激励开始减少，借和贷双方的动力也会减弱，进一步推动利率下降。

根据当前趋势，DeFi的借贷利率逐渐降至传统金融一般水平。美国的传统金融市场关注的政府债券投资工具是十年期美国国债，7月2日的收盘利润率为1.449%，与DeFi的利率水平相近。

接下来会发生什么呢？随着DeFi收益率逐渐趋同于传统金融，会有什么变化？DeFiPulse联合创始人ScottLewis认为，这并不完全是坏事，反而是DeFi步入稳定发展阶段的标志。Lewis将这种趋势称为“耦合”，他表示，在DeFi的大部分历史中，稳定币供应一直严重短缺，这推高了借贷市场的利率。只有杠杆交易员、投机者和专业DeFi矿工能够负担得起高利率，正常的贷款需求反而被排挤出市场。

但随着DeFi利率接近传统金融市场，会有更多机构或企业希望通过透明、公开、去中心化的融资路径进行贷款，这将为整个DeFi生态系统吸引更多流动性，也是DeFi逐渐蚕食传统金融的表现。

当然，任何事情都有两面性，随着利率下降，借款一方的收益率无疑也会下降。

至于DeFi市场借贷利率未来的走向，State.eth预测称，利率能否回升将取决于市场是否全面回归牛市。牛市会增加对贷款的需求，因为资产本身价格上涨将弥补利率成本，进而推动利率再次上升。

然而，考虑到目前资金涌入DeFi的速度，稳定币供应量只会持续增长，长期维持稳定币收益率在10%以上的时期可能不再回来了，正如一位长期参与DeFi领域的投资者所说：“机会窗口正在关闭。”

本文摘自TheDefiant。

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