数字货币与区块链：币圈一年变化大盘点

在过去的2020年，我们看到比特币和其他数字资产的生态环境（币圈）发生了巨大变化。比特币价格在过去一年中上涨了近3倍，达到了历史最高水平的2.7万美元，同时稳定币的发行规模也扩大了3.5倍，达到了历史最高水平的270亿美元。我们认为这一变化的原因主要包括：（1）各国对数字资产的监管政策日益明确，（2）金融产品和渠道如GBTC、PayPal的出现降低了传统投资人投资数字资产的门槛，以及（3）基于区块链的去中心化金融服务兴起，推动了比特币和稳定币的发展。虽然短期数字资产价格会受市场流动性等因素的影响产生波动，但从长期来看，数字资产和基于区块链的金融服务有望持续增长。详细信息可以参考我们2019年10月发布的深度报告《区块链与数字货币：科技如何重塑金融基础设施》。

传统投资人的加入推动比特币价格上涨接近3倍，比特币价格从2019年年底的7,200美元上升到27,084美元（截至2020/12/28），增长接近3倍，成为年初以来涨幅最高的资产，甚至超过了FAAMNG科技巨头指数。除了全球流动性宽松的影响外，去年以来金融机构如PayPal、Robinhood、Grayscale等在数字资产渠道上的金融创新，也是币价上涨的结构性原因。短期内币价可能会受流动性和投机资金推动产生大幅波动，但从长期来看，传统投资人群体的不断扩大将进一步推动比特币等数字资产价格稳定上涨。

稳定币的规模扩大了3.5倍，过去一年以USDT为代表的稳定币总发行规模从2019年年底的60亿美元增至270亿美元，涨幅达到3.5倍。我们认为，以抵押借贷（MakerDAO）和去中心化交易所（Uniswap）等金融服务的快速发展推动了对稳定币的持续需求。展望2021年，我们认为像USDT这样的稳定币在数字资产交易中中国香港和新加坡的新法规有望推动合规交易所的快速发展。过去一年，二十国集团（G20）牵头制定了对全球稳定币（如Libra）的监管框架，以防范金融风险。中国香港证券监会在2019年制定了针对虚拟资产投资的监管规则，并于2020年12月向OSL发放了第一张加密资产交易所牌照。新加坡制定了《支付法案》，为数字资产相关金融服务在新加坡的发展奠定了基础。

数字资产的投资渠道也发生了变化，从之前必须通过Coinbase等专业交易所进行交易，门槛高且投资者保护不足，发展到现在灰度投资推出的BTC信托GBTC以及PayPal、Robinhood等知名支付/证券交易平台提供的比特币交易服务，大幅降低了机构和零售投资者投资数字资产的门槛。根据灰度投

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