时间:2023-08-06|浏览:237
目前比特币市场价格为7,000美元,一个投资者想将手中的7,000美元投入该市场,目前数字资产市场上有现货、交割合约和期权三种产品。
此时该投资者有三种投资选择,具体操作如下表所示:
我们做出投资收益曲线后可以看出,投资者对投资方案的选择,取决于对市场风险与收益的考量,以及市场价格在未来所处的位置,其中:
(1)买比特币现货的风险最小,但相较于交割合约与期权,其收益也是最小;
(2)交割合约的优势在于当“买入价格<最新市场价格<期权执行价格“时,其收益高于期权,而期权却出现期权费亏损;
(3)期权的优势在于,在上图中,如果不追加保证金,那么交割合约在6,100美元左右的位置时就会出现爆仓风险,导致投资者血本无归,而期权此时损失的仍然只是期权费用,并且未来价格反弹至8,000美元以上时仍可盈利,并且期权本身具有超级杠杆,如果比特币价格一直上涨,那么期权的收益将远超合约收益,因此具有高杠杆+无爆仓风险的特征。
通过以上案例,相信大家基本理解了期权与合约在市场表现上的差异。现在让我们从深层次上来分析两者之间在本质上的差异。
细心的读者或许会发现,期权的收益曲线与数字资产及衍生合约的收益曲线有很大的差异,数字资产及衍生合约(正向合约)的收益曲线是线性对称的,而期权的收益曲线却出现明显的非对称性。
权利与义务的不对称性是期权与合约产生差异的根源:期权给了持有者某种权利去做什么事情,但期权持有者不一定必须行使权利,但期权的卖方只有义务,一旦买方选择行权,那么卖方必须履约;在合约市场中,履约是买卖双方共同的权利和义务,因此双方必须履约。
[1]实际上对于反向合约,将结算计价单位BTC转换为美元后,其收益曲线也是线性对称的
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