数字经济：规范监管助力发展，关注8大细分领域

互联网监管态度出现重大拐点。2021年12月，中财办副主任韩文秀强调防止资本无序扩张取得重要成效，比8月30日的深改委会议初见成效的表述更为积极，互联网监管高峰已过。

数字经济暖风频吹，1月份《求是》杂志发表习近平总书记的讲话《不断做强做优做大我国数字经济》，国务院出台十四五数字经济发展规划，发改委、网信办相继释放积极信号，行业由严监管转向谋发展。

数字经济发展聚焦“与实体融合”，新监管框架下政策定位数字经济和实体经济融合发展，主线是基础设施、产业数字化、数字产业化。

建议关注领域包括互联网娱乐、电信运营商、云基础设施提供商、工业软件、电网智能化、汽车电子智能化、云计算、信创。

传媒互联网方面，数字经济在2C场景中起到主要角色，值得关注互联网娱乐板块的估值和业绩修复。2022年将是互联网从追求简单高增速向追求高质量发展的转型之年，重点关注长期增长确定性高、短期基本面改善明显的公司。展望中长期技术发展，看好元宇宙为行业带来新的产品、服务及商业模式。在娱乐领域，游戏版号政策落地后，估值和业绩都有望得到修复，推荐具备研发实力和出海优势，并且产品储备丰富的公司。重点推荐快手-W和姚记科技。

通信方面，2022年将持续强推数字经济主线，各个产业链环节都将充分受益，弹性更好。数字经济带来数据的爆发式增长和流量的快速提升，对于算力和数据存储的需求将大幅增长，运营商、云基础设施提供商等有望充分受益。数字经济也为智能化发展带来了新的机遇，我们持续看好电网智能化以及汽车智能化相关环节的投资机会。重点推荐中国电信和美格智能。

计算机方面，数字经济浪潮中，计算机行业将迎来高光时刻。在数字经济背景下，企业数字化转型不断推进。云计算是数字化转型的基础，ERP是数字化转型的关键一环。我们测算，十四五期间，整个ERP在国有央企的替代空间每年高达326亿元。信创产业发展是国家经济数字化转型的关键，X86服务器是短期关注重点。党政信创在2022年产业规模有望维持，行业信创有望成为2022年国产化主题的重要看点。重点推荐用友网络和建议关注中科曙光。

电子方面，电子信息硬件产业是发展数字经济的基石。发展数字经济需要增强获取和使用数据的能力，数字经济离不开芯片等软硬件支持，这将促进以半导体产业为代表的电子信息产业的高速发展。建议关注电子信息基石集成电路国产化相关机会，以及传统产业的数字化改造，比如汽车智能化带来的汽车电子产业链相关机会。重点推荐恒玄科技和新洁能。

风险提示：疫情蔓延、经济不及预期、通胀压力、历史经验不代表未来。

（分析师姚佩、张良卫、侯宾、王紫敬、鲍娴颖）

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