Near官方首推的算法稳定币USN，助力生态发展

算法稳定币在多个生态的发展中都起到了不可忽视的作用。比如，Terra生态借助LUNA和UST发展成为最大的智能合约平台之一，Avalanche早期则依靠Wonderland迅速吸引资金。然而，头部公链Near的生态一直缺乏一个强有力的算法稳定币项目。

实际上，在Near生态中也有一些稳定币，比如在Near主网发行的nUSDO和在Aurora上发行的RUSD，但它们的市值都在100万美元以下，且nUSDO存在脱锚问题，曾一度出现20%以上的负溢价。在这样的背景下，Near生态的原生稳定币USN应运而生了。

什么是USN？

据官方资料显示，USN是Near协议的原生稳定币，软锚定于1美元。用户可以通过智能合约，按当前现货价格将1美元的NEAR兑换为1USN，也可以将1USN兑换为1美元的NEAR。USN的储备金由NEAR和USDT组成，管理储备金的组织为DecentralBankDAO（decentral-bank.finance）。

USN的锚定机制

目前来看，USN实现与美元之间锚定关系的方式有两种。

第一种依赖于USN与NEAR之间的兑换关系，两者之间的互换没有滑点，但需要支付少量手续费。当USN在二级市场的价格低于1美元时，套利者可以在二级市场上买入USN，并赎回为1美元的NEAR；当USN的价格高于1美元时，套利者可将1美元的NEAR兑换为1USN，并在市场上出售。通过套利者的自主行动，USN的价值可以维持在1美元附近。

第二种是通过Ref.finance上的稳定币兑换功能，实现USN与其他稳定币的稳定交换。在引导阶段，官方将在Ref上提供USN和USDT之间的初始流动性。

流动性不足是导致大多数稳定币项目失败的原因之一，比如目前在Near主网发行的nUSDO只有与NEAR组成的交易对在Ref中。当NEAR价格下跌时，nUSDO也会被动下跌。在nUSDO的应用不足情况下，套利者也不敢贸然参与，也没有其他退出机制。USN通过在Ref上提供稳定币间的流动性，避免了这个问题。

USN的收益来源

据CryptoInsider创始人介绍，使用USN可以获得年化约20%的收益。这部分收益实际上来自于NEAR的质押收益。

DecentralBankDAO会将其持有的NEAR用于质押，以获得约11%的年化收益，并将额外获得的NEAR兑换为USN，分发给使用USN的用户，包括在Ref、Burrow等协议中使用USN的用户。

初始阶段，USN将有发行量两倍的抵押物其中包括100%的NEAR和100%的其他稳定币。因此，USN仅依靠NEAR质押产生的年化收益率为11%，再加上Burrow、Aurigami等协议中的其他激励，最初的实际年化收益率可能超过20%。

储备金和自动平衡算法

根据目前的资料显示，DecentralBankDAO中的储备金价值和USN的发行量不是一一对应的，但储备金始终高于USN的发行量。NEAR和稳定币的比例会通过算法实时、动态地自动平衡，当NEAR价格下跌时，DecentralBankDAO会购买NEAR；当NEAR价格上升时，会出售NEAR。这样的目的是维持储备金中的NEAR价值与发行的USN之间的平衡。具体的规则由一系列参数决定，详见白皮书。

在引导阶段，由于项目方和其他支持者的额外资金注入，实际的抵押率为200%。即使NEAR价格下跌，也不用担心储备金不足以赎回1美元资产所需的USN问题。DecentralBank从Proximity（NEAR生态的研究和发展公司，用于扶持NEAR生态的应用）处获得grant，以支持引导阶段，并在Ref上提供USN和USDT的流动性。

随着用户以1:1的NEAR参与铸币过程，抵押率将逐渐降低。若NEAR价格大幅下跌，就需要USN背后的自动平衡机制来维持足额抵押。

官方称，储备金是基于货币发行委员会的规则自动平衡的，并始终维持USN的抵押率高于100%。在最坏的情况下，DecentralBank可以回购所有发行的USN。

USN的总结和思考

从目前已知的资料来看，USN获得的资源确实比Near生态中已有的算法稳定币更多，也更容易在Ref、Burrow、Bastion、Aurigami等生态项目中作为原生稳定币被集成。

USN的发行机制和FeiProtocol相似，都以公链原生代币为储备，维持1美元资产与1单位稳定币的互换，不销毁或铸造新的NEAR。然而，由于一系列巧合条件，FeiProtocol让用户在ETH价格低时大量铸币，在ETH价格高时赎回为1美元的ETH，因此协议中持有大量额外的ETH

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