强势推荐：半夏投资支持A股并看好中国制造

龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在。长期也不用太悲观。

熊市的四阶段 每一轮熊市，都会经历四个阶段： 第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本的减持。边际减仓驱动的下跌。 第二阶段：经济和流动性的趋势性恶化，伴随一些长期的制度性的担心，使得投资人系统性普遍性的主动避险减仓。 第三阶段：带止损线的资金，带杠杆的资金，资产管理的资金，因为止损、爆仓、赎回，被迫抛售。 第四阶段：大部分投资人信心依然脆弱，盈利依然下行。但市场不再趋势下跌，转为震荡企稳。

当前的A股，已经完成了第三阶段，进入第四阶段。

主动减仓过程已经结束 公募基金已经不再主动择时。目前专业机构中，择时的主要是私募基金和保险。

私募基金 根据华润信托的统计，大样本私募基金的仓位，3月末已经下降到58.9%，而4月显然是大幅减仓的一个月，大概率私募基金仓位已经下降到50%左右，也就是历史最低水平附近。

保险公司 保险公司的权益类持仓占比，也位于历史低位。

被动砍仓过程也已经结束 融资盘 18年的熊市，融资余额，从1万亿出头下降到7000多亿，合计下降3000多亿。

本轮，融资余额从17000多亿，下降到14000多亿，也已经下降3000多亿，下降幅度已经与18年相当。

如果从抛售强度来看，周度的抛售已经大于700亿。大于18年最高峰，为过去5年最高水平。

从日度数据来看，融资抛售开始放缓，被动卖压减弱。

中小型私募基金的情况跟融资盘类似，在过去一个月，出现了较多的止损卖出。

另一个存在被动止损机制的市场参与者，是雪球的对冲盘。

雪球存量估计1000亿左右，如果假定雪球在市价轴上均

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