[罗斯]2024年上半年低估股票推荐

一位市场资深人士警告称，投资者对进入 2024 年的股票过于热情。Brandywine Global 的 Patrick Kaser 警告称，经济衰退仍即将到来。随着经济增长放缓，以下七只价值股明年应该会表现出色。新年伊始，大量积极情绪似乎已经蔓延到股市。大多数市场策略师预计，随着经济保持稳定和利率下降，美国股市将在 2024 年再次上涨。

尽管经济增长并不能保证，但即使是一些预计经济会出现低迷的专家仍然认为股市有上涨空间。

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但一些投资者警告称，对股市的建设性情绪正在转变为自满情绪。

Brandywine Global 基本股票团队及其 65 亿美元大盘价值策略的负责人帕特里克·卡瑟 (Patrick Kaser) 对 2024 年股票和经济的轨迹感到担忧。卡塞尔在接受《商业内幕》采访时表示，“好消息”已经被市场定价。股票估值处于历史平均水平的高端，但多头低估了这种风险，因为他们受到七种高速发展的技术的影响股票。

在“七大奇迹”之外，只要利率下降、盈利上升，美国股市似乎并不太贵。虽然这一论点在理论上是合理的，但卡泽对其能否实现持怀疑态度。

除非出现经济衰退，否则利率不太可能下降，在这种情况下，企业利润不会大幅增长。

这位拥有 26 年市场经验的资深人士预计股市将在 2024 年上半年回落。“多次降息和合理盈利增长的想法确实不相符，”卡泽表示。

“因此，我们在共识观点中看到了一些矛盾。”“消费者情绪低迷可能是煤矿里的金丝雀。几家大型投资公司已经放弃了经济衰退的呼吁，但卡泽并没有效仿。“他们总是期望软着陆——卡塞尔在谈到专业投资者时说道。那些对经济持乐观态度的分析师受到通胀稳步放缓以及消费者支出和就业市场出乎意料的弹性的鼓舞。

人们认为，物价增长疲软将有助于消费者继续在企业消费，这样企业就不必采取裁员措施。然而，渐进的通胀似乎并不是大街上值得庆祝的理由。

消费者信心仍然不佳，

尽管万事达卡的一份新的假日购物报告表明美国人尚未削减支出。

对于因信用卡余额和拖欠率攀升而承受压力的购物者来说，价格增长放缓并不太令人欣慰。“市场仍然真正关注通货膨胀的下降，并不一定反映出消费者仍然觉得通货膨胀存在，因为价格上涨卡塞尔还表示：“我知道人们说这个假日购物季到目前为止看起来仍然不错，但这是最后的喘息吗？我们真的不知道。”尽管GDP增长等经济指标由于经济异常强劲，美国人表示他们对 2024 年的经济增长感到焦虑。如果他们的言辞变成行动并且支出枯竭，那么不久之后企业就会转向裁员，这可能会让经济衰退成为一个自我实现的预言。 “典型的工人都很紧张，”卡泽说。

“重组、削减成本以及对经济的紧张情绪有时会渗透到一些地方，即使是那些应该对自己的工作感到有保障的人也没有。因此，这种恐惧因素比通货膨胀更严重，这是正常的。”尽管经济的强劲意味着增长可以在不收缩的情况下下降，但卡泽持半空的观点，并表示存在很大的“出现疲软的空间”。

假设经济衰退几乎已成定局，他希望经济衰退早点到来，而不是晚点到来。“如果你有机会积累这些过度行为，那么推迟的时间越长，经济衰退可能会越严重，”卡泽说。7 2024年值得买入的股票 尽管Kaser对经济持谨慎态度，但他对几只不依赖周期性增长且也被市场低估的大盘价值股持乐观态度。在寻找股票时，Kaser和他的同事瞄准了那些强劲的自由现金流支持股息和回购，但仍以公允价值的两位数折扣进行交易。Kaser 最喜欢的七个名字中有五个来自金融或医疗保健行业，这是他负责研究 Brandywine 基本面的两个类别今年，金融股表现落后于大盘，尽管自三月下旬对地区银行倒闭的担忧开始消散以来，金融股表现良好。

卡塞尔表示，这些规模较小的银行与花旗集团 (C)、摩根大通 (JPM)、美国银行 (BAC) 和富国银行 (WFC) 等巨头的未来前景存在着明显的鸿沟——他都喜欢这些银行。我们认为，地区性银行的信用风险更大。”卡塞尔说道。

“尤其是像商业房地产这样的事情。与小型银行相比，大型银行对利差贷款的依赖较少，因此它们有更多的资本市场活动，并且由于监管 - 我的意思是感谢 - 资本确实充足。

因此，我们认为，与区域银行相比，我们对大型银行承担的经济风险较小。“医疗保健行业在进入2023年成为华尔街首选行业后，表现令人失望。该集团今年迄今大致持平，而标准普尔500指数上涨超过 24%。然而，Kaser 押注医疗保健行业将会反弹，因为它的估值很有吸引力，而且没有监管障碍。“那里到处都是落后者，而且估值非常便宜，”Kaser 说。因此，我们认为，无论经济环境如何，很多公司的股票都可能表现出色。”在医疗保健领域，Kaser 的首选是制药巨头 CVS Health (CVS)，因为该公司的市盈率为 9.3 倍预期收益为 3.4%，股息收益率为 3.4%，并有稳定的现金流支撑。除了这两家公司之外，Kaser 还重点介绍了两家公司，尽管它们对经济敏感，但它们的股价太便宜，不容忽视。通用汽车 (GM) 脱颖而出，因为它的交易价格仅为Kaser 表示，其市盈率超过 5 倍，而化学制造公司 FMC (FMC) 的定价是在最坏的情况下进行的。

他认为经济衰退即将到来，但这些股票的交易情况就好像经济衰退已经到来一样。

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