[旋律]比特币 ETF 获批后 Coinbase 股价下跌华尔街为何分裂

随着 SEC 批准第一个现货比特币 ETF，Coinbase 股价大幅上涨。

在美国证券交易委员会批准第一只现货比特币交易所交易基金后，Dreamstime Coinbase Global 股票与加密货币本身一样，周四出现波动。

对于这一里程碑式的举动对加密货币经纪商意味着什么，华尔街存在分歧。

Coinbase 的股价周四上涨了 6.5%，随后交易价格下跌了 6% 以上，原因是投资者对 SEC 周三晚间允许第一批持有比特币代币的 ETF 开始交易的决定做出了反应。

与比特币一样，Coinbase 的股价在过去一年中飙升——同期股价上涨了 225%——近几个月来，由于监管部门批准比特币 ETF 现货交易的希望，涨幅加速。

Wedbush 分析师 Moshe Katri 在周四的一份报告中写道：“我们相信，鉴于 Coinbase 在这些 ETF 中的主导地位，Coinbase 的未来业绩必然会受益于 SEC 的比特币 ETF 批准。”

Katri 将 Wedbush 对跑赢大盘评级的 Coinbase 股票的价格目标从 120 美元上调至 180 美元，理由是 Coinbase 作为大多数获批基金的托管人对 ETF 的敞口。

这应该有助于 Coinbase 从托管费（与管理的资产相关）以及相关服务中获得收入，包括向基金发行人出售有价值的加密市场数据的可能性。

尽管美国证券交易委员会警告投资者，它不支持加密货币，但许多分析师认为，该机构对比特币的隐性监管支持可能会引发新一波投资者对代币的兴趣。

这可能会刺激更多散户投资者转向 Coinbase 等交易平台，但金鹅是机构投资者，由于加密货币监管缺乏明确性，其中许多机构投资者近年来一直保持观望。

Katri 写道：“只有不到 10% 的对冲基金投资于加密资产，我们相信 SEC 的 ETF 批准可能会扩大机构对该行业的参与。”

“SEC 的 ETF 批准为扩大公司的零售和机构账户提供了机会。”

牛市的情况是有道理的。

但 Coinbase 股票也有令人信服的看跌理由。

这些股票一直是卖空者（做空股票的交易者）的重点攻击目标，《巴伦周刊》在 9 月份警告读者不要使用这个名字，理由是法律、监管和竞争威胁。

现货比特币 ETF 的批准也可能不会带来多头想要的收益规模，甚至可能引发问题。

“这对 Coinbase 来说是个好消息吗？

我们不这么认为，”瑞穗证券分析师丹·多列夫写道。

Dolev 将 Coinbase 股票评级为“跑输大盘”，目标价为 54 美元。

“Coinbase 从比特币 ETF 获得的收入的潜在上涨空间可能比想象的要小，托管费仅带来 1%-2% 的收益，如果 ETF 推动额外的现货比特币交易，则总收益为 5%-10%，”Dolev写道。

“此外，高利润现货比特币交易的进一步蚕食和/或提供 ETF 的经纪商的份额损失可能会抵消未来的收益。”

最后一点可能是最令人不安的。

现货比特币 ETF 为散户和机构投资者提供了一种直接且受监管的购买、出售或持有比特币的途径，这与 Coinbase 业务的关键部分重叠，比特币交易在该领域仍占主导地位。

随着贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity)、景顺 (Invesco) 和 ARK 等金融巨头在 ETF 费用上展开逐底竞争，许多发行人在前六个月免收费用，这可能会给 Coinbase 的收费经纪业务带来压力。

Raymond James 分析师帕特里克·奥肖内西 (Patrick O'Shaughnessy) 在 11 月份估计，Coinbase 的平均零售接受率最近已升至 2.5%。

Robinhood Markets 是一家专注于零售的经纪商，拥有重要的加密业务，可能也面临着同样的压力。

作为 SEC 批准浪潮的一部分，Grayscale 也是这一动态的一部分，其现任价值 280 亿美元的庞然大物比特币 Grayscale Trust 已转换为 ETF。

Grayscale 将自己的管理费从 2% 削减至 1.5%，可能介于 Coinbase 和 BlackRock 之间。

围绕费用的争夺只会凸显出在这一里程碑式的监管决定之后，加密货币资本可能会流动多少，特别是有迹象表明投资者纷纷涌向 ETF 和代币。

写信给杰克·丹顿（Jack Denton）：jack.denton@barrons.com

随着贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity)、景顺 (Invesco) 和 ARK 等金融巨头在 ETF 费用上展开逐底竞争，许多发行人在前六个月免收费用，这可能会给 Coinbase 的收费经纪业务带来压力。

Raymond James 分析师帕特里克·奥肖内西 (Patrick O'Shaughnessy) 在 11 月份估计，Coinbase 的平均零售接受率最近已升至 2.5%。

Robinhood Markets 是一家专注于零售的经纪商，拥有重要的加密业务，可能也面临着同样的压力。

作为 SEC 批准浪潮的一部分，Grayscale 也是这一动态的一部分，其现任价值 280 亿美元的庞然大物比特币 Grayscale Trust 已转换为 ETF。

Grayscale 将自己的管理费从 2% 削减至 1.5%，可能介于 Coinbase 和 BlackRock 之间。

围绕费用的争夺只会凸显出在这一里程碑式的监管决定之后，加密货币资本可能会流动多少，特别是有迹象表明投资者纷纷涌向 ETF 和代币。

写信给杰克·丹顿（Jack Denton）：jack.denton@barrons.com

随着贝莱德 (BlackRock)、富达 (Fidelity)、景顺 (Invesco) 和 ARK 等金融巨头在 ETF 费用上展开逐底竞争，许多发行人在前六个月免收费用，这可能会给 Coinbase 的收费经纪业务带来压力。

Raymond James 分析师帕特里克·奥肖内西 (Patrick O'Shaughnessy) 在 11 月份估计，Coinbase 的平均零售接受率最近已升至 2.5%。

Robinhood Markets 是一家专注于零售的经纪商，拥有重要的加密业务，可能也面临着同样的压力。

作为 SEC 批准浪潮的一部分，Grayscale 也是这一动态的一部分，其现任价值 280 亿美元的庞然大物比特币 Grayscale Trust 已转换为 ETF。

Grayscale 将自己的管理费从 2% 削减至 1.5%，可能介于 Coinbase 和 BlackRock 之间。

围绕费用的争夺只会凸显出在这一里程碑式的监管决定之后，加密货币资本可能会流动多少，特别是有迹象表明投资者纷纷涌向 ETF 和代币。

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