暗流涌动：比特币背后的资本力量与机构牛市盈利秘密

2020年12月，比特币价格突破2万美元并创造历史新高。与2017年相比，区块链行业变得更加专业化，上下游也逐渐“机构化”，特别是在北美地区。截至2020年12月24日，灰度比特币信托基金托管的比特币数量接近53万枚，占比总量的2.5%，规模增长了89.58%。灰度比特币信托基金最初是为了服务于其母公司DCG，但现在吸引了很多“新晋”的机构投资者，这是2020年比特币价格创新高后最受关注的话题之一。

事实上，每一次比特币价格大幅上涨都伴随着机构的入场。当比特币首次突破1000美元时（2013年底），硅谷的风投圈开始高调入场。当比特币价格在2017年12月突破19000美元时，芝加哥商品交易所CME率先推出合规的比特币衍生品交易服务。

数字货币行业的“机构化”是一个长期趋势，不仅仅是本轮牛市的特点。不同的是，之前的机构主要来自风险投资行业，而今年的机构更加多元化。

金融和互联网巨头是推动数字货币行业“机构化”的两大先锋力量。今年，除了传统的机构买方（如对冲基金、风险投资），还出现了更多的机构卖方，包括矿业服务、主流移动支付公司、互联网券商、传统做市商等，这些平台试图满足市场需求。

机构入场代表着“服务专业化”。比如，MicroStrategy这家美国商业智能上市公司曾在社交媒体上高调买入比特币，通过使用Coinbase的机构卖方交易服务进行高频买入，并以拆单算法的方式保持低调。MicroStrategy首席执行官迈克尔·赛勒（Michael Saylor）声称，他进行了多达78388笔交易才买到了21454枚比特币。Coinbase的服务帮助MicroStrategy节省了数百万美元的成本，并且随着比特币价格的上涨，初次尝试也获得了丰厚的收益。

除了服务比特币相关业务盈利之外，还有一些机构是长期看涨比特币的多头参与者，比如移动支付巨头Square和商业智能公司MicroStrategy。这些公司通过购买比特币来配置资产，并公开表示看好比特币的长期发展。

还有一些机构是投机交易机构，它们对市场产生了很大的影响。据分析，参与比特币领域的合规机构可以分为三类：投机机构、赚美元本位的投资机构和配置类机构。投机机构主要受到比特币中短期价格波动和流动性的吸引，而赚美元本位的投资机构更关注法币本位的投资收益率。配置类机构则倾向于长期持有比特币，因为比特币价格与美元资产的低相关性的趋势。

部分机构可能因为灰度信托等的套利机会而入场。根据Skew的研究，灰度比特币信托在二级市场的价格与净资产价格相比存在较大的溢价。而芝加哥商品交易所CME允许投资者在没有实际比特币的情况下进行期货合约的交易，比如“文艺复兴量化基金”就在进行“灰度溢价“的现货和期货套利。

总的来说，2020年有更多的机构参与了数字货币市场，其中一些是长期看涨比特币的多头，而另一些是投机交易机构。这些机构的参与使得数字货币行业更加有机会发展。

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