中币交易所｜揭秘散户投资的致胜秘籍

最近市场波动很大，我建议大家放下繁忙的心情，静下心来读读冯柳的文章，可能会对你有所启发。

在投资界，不得不提的人之一就是冯柳，他是高毅的一员。

加入高毅之前，冯柳就是一个投资界的大神。他曾创下10年来900多倍的惊人收益。作为百亿私募的管理人，他在不到5年的时间里累计收益达到303%，年化收益率为36%，遥遥领先于同行。

最近几天市场持续大跌，很多人又开始对价值投资本身产生怀疑。价值投资的基石是估值，对很多人来说这是最基本也是最核心的投资前提条件。然而，冯柳对估值的理解却与很多人不同。

他不赞成过分重视估值，因为市场是一个博弈的过程，也具有明显的不对称属性。每个领域都有更全面信息、更深入理解的专业人士，他们是影响市场的重要力量。虽然我们可以在一定范围内建立自己的能力圈，达到半内行的水平，但很难成为真相最接近的人。因此，我们必须在投资之外寻找优势，注重心智能力的培养。成熟的心智模式的基础就是敬畏市场，承认自己的渺小。而纯粹从估值的角度看待市场并不符合这种精神，它更多的是一种由内而外划定的观点，而不是由外而内的倾听。（选自冯柳文集）

冯柳对估值的这段论述与他著名的弱者体系相呼应。弱者体系认为自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制和人脉资源等方面都处于该市场的最差水平，能够依靠的只有时间、赔率和常识。我的整个投资框架正是基于这个基本假设而建立起来的。

冯柳做了十几年的个人投资才进入大机构，他的经验对广大散户具有非常大的借鉴价值。因为我们常常看到巴菲特、查理·芒格这些宗师级人物，离我们太远了，深度和广度也不是普通人可以达到的。很多时候，我们都被媒体和市场牵着走。有句话说得好，你永远赚不到自己看不懂的钱。真正理解价值的范畴离真实有多远，或许要100年后才能判断。到那个时候，我们都已经损失惨重。

在分析任何事物的内在价值时，过分强调自己的主观判断，过于看重内部划定的估值体系将导致刻舟求剑，用心越多越危险。

关于何时卖出以及估值目标的问题，冯柳在回答一个网友时说：“卖出条件应该分为两种。一种是当梦想落空时的出逃，一种是达到预设目标后的收手。前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不太计较价格和时机，因为没有损失比把自己困住丧失其他机会更大。对于后者，巴菲特说过，最好的投资是永远不用卖的。但是这句话很容易误导人，实际上它指的是一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资。因为有些企业可能在你的整个投资生涯中都能保持持续的增长，最终变成世界级的伟大企业。然而，这往往是事后的总结，而不是预测。所以我们只能祈祷这些企业是永远不用卖的，同时经常审视它们是否值得出售，并在它们发展的每个关键时期进行跟踪，以修正自己的理解和预期。”

最后，我想告诉大家，看清事物本质的能力并非一蹴而就。借鉴前人的经验或许能让我们看得更远一些。这是我每次阅读冯柳文集时的感受，对于投资本身，以及对于自己和市场的理解都是如此。

“投资要听三个声音。一是企业的声音，就是了解企业的基本面。二是市场的声音，就是借助市场的智慧完善我们的认识。三是内心的声音，这是获得角度感和进程感的方式。”跟大家分享一下这句话，一起努力吧。

我一直想建立一个纯粹的讨论基地，让我们一起学习，一起进步。有兴趣的可以加小助手（W: rc969897）。前10位加入的人可领取冯柳文集全集的电子版（小助手也会不定期分享其他有用的资源）。

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