比特币差价增加，大机构入场，FTX MOVE合约提高散户投资的弹性

概要

正当传统金融市场分析员在近日热烈讨论比特币与黄金的高相关性的同时，数据显示，机构投资者近日在比特币的投资转趋积极，程度似乎比散户投资者更甚。当全球央行的宽松政策在可预计的未来仍然维持之下，市场普遍预期抗通胀类资产，例如比特币，有机会继续向好。当然，零售投资者能够以多类方式入场参与比特币的投资，不过风险管理往往是被忽略的一个最重要还节，而FTX的比特币波动率合约可能是风险控制的另一有效工具。那么什么是波动率合约？操作上又是怎样？它如何增加散户投资者在部署上弹性？

机构投资者也FOMO？

在七月份，比特币向上突破9100至9500美元横盘区间，并在八月中触及12000美元，是2019年8月以来最高水平，也令整个加密货币市场为之一振，而兴奋的不单只是散户，似乎更多的传统机构投资者对投资比特币的态度开始转趋开放。

专门研究行为经济学的机构Sentix的最新报告显示，机构投资者的比特币策略倾向(StrategicBias)在上周上升至0.73，相比散户的策略倾向0.43更高。从这里我们可以看出机构投资者对比特币未来六个月的看法，比零售投资者更为乐观。

图1：Sentix比特币策略倾向；机构(蓝)vs.个人(红）

资料来源：Sentix

值得注意的是，在Sentix的报告中，散户投资者的比特币策略倾向，在大部分时间都是高于机构投资者，分析员表示，这个情况显示，机构投资者似乎在现水平仍然中线看好比特币。

事实上，有迹象显示机构大户近日在比特币期货市场的布署更为积极。Skew的数据显示，芝加哥期货交易所的比特币期货未平仓总量再创历史新高，由于CME每张比特币期货合约相等于5个BTC，所以参与CME市场的投资者，一般被视为有一定实力的大户，以目前情况分析，的确实有不少大户仍然愿意在现阶段进入市场。

图2：CME比特币期货未平仓总量与交易量

资料来源：Skew

机构投资者对市场的态度当然是散户其中一个重要的参考指标，但毕竟零售用户投资者的操作，跟机构投资者是很不一样，特别在风险管理层面。假如零售投资者也预期比特币的价格有机会继续上涨的话，除了直接持有比特币现货或以衍生工具入场之外，市场上似乎还有另一些产品，可以协助散户有效对冲价格风险，MOVE波动率合约可能是其中之一。

什么是FTXMOVE波动率合约？有什么便利？

FTX波动率合约追踪某一币种在某特定时间内的价格波动的绝对值。对于熟悉期权策略的投资者说，其实它就是一个跨式套利期权策略组合。也就是说，MOVE波动率合约的底层设计，是一组行权价和到期日相同的看涨和看跌期权。而这个组合风险收益特征，就是做多波动率合约时，当标的资产价格大幅向上或者向下波动时，组合的持有者均能获利。而正好加密货币的波幅一般比传统资产更大，MOVE波动率合约似乎在这个资产类别有更大盈利空间。

另外MOVE波动率合约在操作上亦带来一定便利:

- 弹性操作：买卖MOVE波动率合约跟一般期货大致一样，并可以透过杠杆方式使用保证金做多或做空，用户更能以市况的变化来盈利。 - 一次交易：在期权市场组建一个跨式套利式期权策略组合需要进行最少两笔交易，而MOVE波动率合约就只需要一次，减少交易佣金开支。 - 简化考虑过程：用户在期权市场建仓，同时需要选择合适条款的

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