黄金与比特币价格背离：解读与理解

11月的黄金价格表现糟糕，但与此同时比特币价格创下新高。这个背离，破坏了自美元放水以来两者不断上升的价格相关性。

如今，比特币正被各路机构爆出的头条新闻不断推高，而黄金基金却在遭受资金外流。有业内人士推测投资基金正在从黄金流向比特币，比特币的"数字黄金"外号或许将进一步坐实。

不过，长期来看，比特币与黄金的相关性将会恢复，毕竟它们都受益于货币放水驱动的美元贬值。

相关ETF： 比特币-Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)； 黄金-SPDR Gold Shares(GLD)； 金矿股-VanEck Vectors Gold Miners ETF(GDX)；

上个月，数字货币新闻网站AMBCrypto写道：2012年比特币第一次减半结束时，比特币与黄金价格相关性为2%；2016年第二次减半结束时，比特币与黄金的相关性约为11%；2020年第三个减半周期结束后，比特币与黄金的相关性已跃升至43%，比特币已经被越来越多的市场参与者誉为"数字黄金"。

然而，随着股市在11月的反弹走高，比特币和黄金开始脱钩，这与过去10年两者关联度越来越高的大趋势背道而驰。本周，比特币更是自2017年以来首次接近2万美元大关，但与此同时黄金价格却大幅下挫至近四个月的低点。

什么因素推动比特币与黄金脱钩？

黄金下跌的部分原因三思社在前文《大摩2021年全球策略》已经提到(图1)，而比特币的上涨或与10月以来其在机构圈掀起的热潮有关。

图1：《大摩2021年全球策略》

10月21日，全球数字支付平台PayPal宣布将允许用户通过其在线钱包购买、销售和持有比特币等数字货币，这一消息刺激比特币大涨8%。

消息发布以后，比特币市场吸引了更多资金的涌入。市场最火爆的比特币投资信托灰度(GBTC)的流通份额大幅扩张(图2)，其管理规模从成立初期不到7500万美元上升至现在超过100亿美元，与此同时芝商所(CME)比特币期货的未平仓合约规模也攀升至近10亿美元。

图2：比特币信托灰度(GBTC)的市场价格与流通份额(蓝色线)

除了PayPal的重磅新闻，各路顶级机构爆出的重磅新闻对比特币价格更是起着推波助澜的作用。

上周，美国的头部资管公司古根海姆在一份监管申报文件中披露，其宏观机会基金(Macro Opportunities Fund)将其资产净值的10%投资于GBTC，据估算这笔持仓调整价值约5.3亿美元。

摩根大通最新研报提出，GBTC的百倍崛起，表明比特币不仅受到年轻散户群体的追捧，还受到家族办公室和资产管理公司等机构投资者的推动。

比特币新闻网站CoinTelegraph报道，富达基金调查了近800家机构投资者，36%的受访机构已持有加密货币资产，这些已持有加密货币的机构的90%都预计将在明年对比特币进行更多投资。

据CoinShares投资分析师测算，比特币市值目前只有黄金的3.1%，如果这一比例提高到5%，比特币价格将从当时的18,700美元升至31,300美元。

鲜明对比：火热的比特币，受冷遇的黄金

美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至上周二的5个交易日里，

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