元宇宙风口下，视觉中国如何重估？

元宇宙一定是横跨2021年和2022年的热门概念之一。不仅互联网巨头纷纷布局，上市公司也蜂拥而至，很多地方政府都写入了产业规划，2022年继续火下去的势头很大。
许多机构也非常尊重元宇宙的概念。例如，招商证券最近在研究报告中强烈推广了元宇宙的概念，认为元宇宙是下一代互联网，并将有几个A视觉中国(0006811.SZ）就在其中。
自元宇宙概念走强以来，视觉中国的股价一直在上涨。去年8月仍在10元左右，1月17日收盘，公司股价已达到26元.29元/股在不到半年的时间里翻了一番多。那么，视觉中国真的能用元宇宙的概念重生吗？让我们从视觉中国的基本面、元宇宙的机遇和风险以及资本市场的态度进行详细的分析。
整改后，翻身的机会来了？
说到视觉中国，2019年的两次整顿肯定是绕不过去的，可以说视觉中国之前和之后完全是两样的。
在此之前，视觉中国被认为是唯一稀缺视觉材料的领导者，具有巨大的发展潜力。在业绩方面，在2019年之前的几年里，公司的业绩稳步增长，收入和净利润增长保持在两位数以上。视觉中国也处于股价上涨渠道。
直到2019年4月10日，人类历史上第一张黑洞照片才向好的方向发展。
当时，视觉中国在其官方网站上发布了版权所有者声明的免费照片，并表明如果图片用于商业用途，需要联系视觉中国，引发了舆论危机。随后，公司的其他风骚操作被删除，导致采访，网站关闭和整改。
一个月后，官方网站恢复运营。当时，股价从28元跌至16元左右，市值蒸发80亿元。2019年12月，视觉中国被国家网络信息办公室命名，网站再次关闭整改。

在这两次重击下，视觉中国的股价可以说是跌跌撞撞，而在业绩上，2019年和2020年，公司总收入分别为7.22亿元和5.7亿元，下滑26.9%和21%；净利润分别为2.19亿元和1.42亿元，下滑31.81%和35.39%。
进入2021年后，公司业绩增长开始反弹。2021年前三季度收入达到5.24亿元同比增长18亿元.64%，净利润1.同比增长51亿元23.53%。
虽然与2018年的巅峰时期相比要糟糕得多，但幸运的是，停止下跌和复苏让市场看到了逆转困境的希望。然而，仅仅依靠传统业务的业绩复苏就很难让投资者回归。
有两个原因。首先，随着互联网的发展，整个大行业的红利正在减弱。虽然视觉中国失去了两年的快速发展时期，但随着市场成熟度的提高和竞争的加剧，钱并不那么容易赚钱。
这可以在公司毛利率和净利率的变化上看出一些端倪。2017年和2018年，视觉中国的净利率分别是38.37%和33.94%，可以说是暴利。但是在整改之后的这两年多，公司的净利率最高也就是在30%左右徘徊甚至更低。
除了互联网行业本身的变迁，第二点也不容忽视，就是内容整顿这把“达摩克里斯之剑”是不是真的已经安全了？
经过两次整改，目前视觉中国应在标准化方面安全着陆。然而，对于投资者来说，一旦被蛇咬，十年害怕井绳，特别是在2021年政策层面对资本市场的影响之后，隐藏的不确定性一直是一种心脏病。
因此，如何在保持视觉内容安全的基础上，找到更具想象力的发展方向，成为视觉中国重获市场信心的关键。
元宇宙的到来似乎符合视觉中国的期望。
02.在元宇宙风口下，当时重估
2021年被称为元宇宙的第一年。经过半年的信息轰炸，元宇宙的概念已经被许多人所接受。在许多互联网巨头和投资机构看来，元宇宙已经成为下一代互联网的同义词。
扎克伯格将公司名称从扎克伯格开始FACEBOOK”改为“META，绝对不是脑子发热的冲动。腾讯等国内互联网巨头入股元宇宙第一股Roblox，字节跳动击中50亿元VR创业公司Pico，也有放矢。
然而，该行业尚未统一元宇宙的形式。理想化的观点认为，元宇宙是一个高度网络化的虚拟现实。在基础设施完善的网络世界中，人们可以满足个人和社会的需求，如身份认同、货币交易、社区所有权甚至职业发展。
相比之下，国海证券研究报告中对元宇宙的描述更容易理解，即元宇宙是通过新硬件(如VR、AR设备)与新一代互联网应用场景集合，带来更好的体验。
事实上，正是因为元宇宙没有统一的外观，所以现阶段是最大的想象空间。反映在资本市场上，是鸡和狗的崛起，泡沫最大化，只要摩擦元宇宙这个热点，就很容易带来股价上涨。
然而，无论元宇宙最终发展成什么形式，几乎可以肯定的是，它将需要更多更好的可视化材料，这是一切的基础。
所以，VR、AR制造商普遍乐观，视觉中国作为稀缺视觉材料的领导者，也被许多投资者视为卖水者，突然打开了新的空间。
很难说淘金客能不能挖金矿，卖水的总能发财。
去年12月26日，视觉中国视觉艺术数字收藏平台元视觉正式推出。我希望这个项目的著名宣传照片我想上学以199元的价格出售，限制完了。
这个平台背后传达的概念是元宇宙中不可或缺的NFT（Non-Fungible Tokens，即非同质化代币)。
什么是NFT？简单地说，它是数字世界中一种独特的数字资产。例如，通过区块链技术制作的照片、音频甚至游戏中的土地NFT之后，这意味着你有这个NFT所有权和实际资产使用权。
去年3月，一位代表艺术家Beeple数字画的创作NFT以6900多万美元的竞拍价格被佳士得拍卖行出售，轰动世界。
可以说，NFT它是元宇宙的基础设施之一，图片最容易制作NFT材料。视觉中国在线元视觉NFT这也是视觉中国资源最丰富、最容易实现的一部分。
事实上，由于元宇宙和NFT大火，支付宝上线NFT艺术收藏小程序“蚂蚁链粉丝粒”，腾讯上线了NFT交易平台幻核……各种互联网巨头也闻风而动。
毫无疑问，元宇宙和NFT对于可视化材料丰富的视觉中国来说，这是一个重估价值的机会。资本市场也以半年翻倍的股价传达了这一信息。简单的业绩逆转不太可能带来如此快速的表现。
与一些纯粹的公司相比，视觉中国确实有自己的优势资源。然而，有一条法律不容忽视。当大型技术变革到来时，机会更有风险。从更深层次的发展逻辑来看，元宇宙和NFT视觉中国也可能面临巨大挑战。
为什么这么说？我们往下看。
03.古典互联网可能成为过去，时代的考验正在到来
目前，元宇宙和NFT大多数玩家基本上都是在区块链技术的影响下长大的。在这些人的概念中，区块链之前的互联网被称为古典互联网。
视觉中国无疑是古典互联网的代表之一。
那么，在互联网发展的历史潮流中，你可以穿越哪些网站或产品呢？PC到目前为止，互联网和移动互联网仍处于快速发展的趋势前沿吗？几乎没有。从三个门户到BAT，事实上，互联网巨头的内心总是紧张的，来自于这种技术变革的无情变化。
对于视觉中国来说，从长远来看，它一直在做卖水的生意PC从互联网到移动互联网，它实际上处于逐渐上升的趋势。即使经过2019年的反复锤击，毛利率仍保持在60%以上，生活仍然非常滋润。
但如果元宇宙，NFT区块链真的成为下一代互联网的主流形式，可能是卖水业务的基础。
从商业模式的角度来看，视觉中国实际上是收购数十万摄影师或内容创作者的版权，然后打包出售。这种商业模式非常传统和繁荣，因为生产者和需求终端总是需要一个中间人。
但区块链，NFT第三代互联网技术的出现，如元宇宙，可能会打破这种模式。
以目前NFT最大流量平台Opensea为例，内容创作者可以直接将作品发布上链，定价并销售，且保证版权唯一。而需求者，不管是为了收藏或者应用到各种程序产品中，都可以直接付费购买。
在这个过程中，所有数字产品的版权，如在线图片和视频，都被重构，Opensea作为一个平台，它只赚取手续费，而不是版权费。后者是视觉中国等传统数字产品版权聚合平台的命脉。
当然，区块链技术的实施才刚刚起步，NFT和元宇宙更是处于非常早期的应有阶段，留给视觉中国准备的时间，目前看还很充足。
在许多关注视觉中国的投资机构看来，它最性感的地方也集中在元宇宙带来的想象力上。
从目前的估值来看，视觉中国的动态截至1月17日收盘PE大约是91倍。从互联网成长的角度来看，这个估值不算太高。毕竟很多消费股一度能达到这个水平。
在资本市场上，元宇宙等级的概念出现后，往往要经历一个泡沫期的炒作，然后应用落地和业绩实现。目前，元宇宙的概念仍处于第一阶段，市场不安，重估已经启动。
视觉中国诚实地强调，元视觉平台对业务业绩的影响是无法预测的。然而，这并不影响公司被列为元宇宙概念的领导者之一。目前，元宇宙无疑是视觉中国翻身的最佳机会。机遇和风险并存。很难确定未来会发生什么，但主动权仍掌握在公司本身手中。
未来已经到来，元宇宙的魔盒已经打开。

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