比特币价值预测：网络理论的应用

哲学家、经济学家和理论家能通过各种方式来判断我们应如何评估金钱的价值。有人说，它的价值源于成产生本高，其他人则认为它只是一种允许资源转移的信用形式，这就是它能以纸张或甚至是数字记录的形式存在原因。

还有一种观点认为，总有人愿意为此买单是因为其供应量有限，这个观点解释了为什么比特币有时能拥有极高的估值。

上述这些观点其实都不能很好地解释现实情况。比特币挖矿所需的“工作量证明”势必会带来很高的生产成本，但比特币的价值与这一成本并没有多大关系。到2017年底，单个比特币的价值接近2万美元，加密货币市场总体市值高达8300亿美元。然而就在几周后，市场的总体市值暴跌至2800亿美元。

所以，一枚比特币究竟值多少钱呢？

现在，我们得到了一个答案，这要归功于瑞士苏黎世联邦理工学院的SpencerWheatley及其同事们的工作。他们认为，衡量加密货币价值的关键标准是使用它们的人群所构成的网络。更重要的是，一旦以这种方式衡量比特币的价值，就有可能看到它何时被高估了，甚至可能发现一些市场崩溃前表露出的迹象。

梅特卡夫定律指出：网络的价值与用户数量的平方成正比。这一网络价值理论还得到了以太网发明人和计算机网络公司3Com创始人BobMetcalfe的认可。

根据活跃用户数量来估算比特币的价值并不难。Wheatley和他的同事们将数据拟合成一个广义的梅特卡夫定律，该定律允许他们调整参数，最终得到的指数为1.69，而不是梅特卡夫定律最初定义的指数2（即用户数量的平方）。

这是说得通的。最初的定律是基于“网络价值与所有可能的连接数成比例增长”的观点。换句话说，它是假设所有节点都可以相互连接。

Wheatley和他的同事们说：“这看起来不太现实”。他们发现，每个用户平均会n2/3的其他用户关联。“例如，如果用户总数为一百万，一个典型的用户一般只会与其中的一万个用户进行连接，这是更现实的情况”，他们说。

通过这些参数，广义梅特卡夫定律更准确地反映了比特币价值是怎样随着用户数量增长的，它还揭示了比特币在何时会被高估。

Wheatley和同事们指出了四次比特币被高估然后崩盘（即泡沫破灭）的事件，这些事件也已被永远载入史册。第一次大崩盘发生在2011年，日本的比特币交易所Mt.Gox遭到黑客攻击，导致随后三个月里加密货币市值下降了88％；2012年的崩盘则是因发现了涉及比特币的庞氏骗局导致的；还有一起事件发生在2013年，当时超高的交易量让Mt.Gox陷入了瘫痪，比特币的价格在两天内下跌了50％；最近的一次崩盘是在2017年底，在韩国监管机构威胁要关闭加密货币交易所之后发生的。

为了研究这些崩盘事件，Wheatley和同事们使用了苏黎世联邦理工学院创业风险教授（也是本文作者之一）DidierSornette提出的模型。Sornette一直认为可以用市场的某些特征来预测投机泡沫的破灭。

Sornette的方法分为两个部分。首先，他寻找以超指数速度增长的市场，即增长率本身在增长的市场。由于放任行为等因素，这种情况可能会在短时间内持续。但由于参与人的数量是有限的，所以这种情况是不可能长期维持的。出于这个原因，崩盘或调整是不可避免的。

这个观点基本上是没有争议的，但Sornette还以为崩盘的时间是可以预测的。这是因为不可持续的增长率会导致巨大的波动，会使得市场越来越不稳定，一点小小的导火索都可能引发崩盘。

所以在上面列举的比特币崩盘事件中，导火索其实都是微不足道的。根据Sornette的说

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