数字货币与传统贵金属，哪个更具避险价值

比特币目前并不具备避险属性，其价格走势与主流央行政策宽松力度密切相关。尽管从2020年9月开始，比特币持续领涨全球资本市场，有部分市场观点认为比特币将取代黄金成为全球新的避险资产之王。从2020年9月至今，比特币的价格由11924美元大涨至30818美元，涨幅接近160%，远高于其他大类资产。预测认为比特币的价格有望涨至10万甚至30万美元以上。

黄金、美债等被认为是优质避险资产，因为它们能够对冲风险偏好回落，并具备低波动率、高流动性和大市值等特征。当风险偏好回落时，黄金和美债等避险资产往往会上涨。波动率低、流动性高和市值大的资产被视为更优质的避险资产。

与黄金等避险资产相比，比特币的波动率高，流动性差，市值非常小。从历史数据来看，在风险资产剧烈调整阶段，比特币常常同步大跌。比特币与黄金和衡量风险偏好的VIX指数没有稳健的相关关系。2018年以来，美股标普500指数经历了三次剧烈调整，跌幅分别达到8.5%、19.1%和33.7%，而比特币在同期分别大幅下跌了21.6%、37.5%和32.4%，表现远不如黄金等避险资产。

尽管比特币目前尚不具备避险属性，但由于具有部分一般等价物职能和相对稀缺性，其价格实际上隐含了成为全球性“保值货币”的预期。在主流央行实施宽松政策的阶段，比特币常常大涨。比特币目前已可在部分国家替代官方法币用于商品购买和金融交易等。同时，比特币的数量上限被锁定为2100万枚，比黄金更加稀缺。基于这一背景，比特币被认为有望成为全球性的“保值货币”，可以对冲美元等货币滥发带来的风险。

中短期来看，随着全球经济在疫苗推广和库存补充、财政刺激等因素推动下的加快修复，以及主流央行政策退出预期的抬升，比特币价格的波动可能会增大。

从长期来看，比特币能否真正成为全球性的“保值货币”与数字货币发展和监管政策变化等密切相关。比特币目前的合法性还未被广泛承认，在大部分国家处于法律和监管的灰色地带。与此同时，越来越多的央行正在积极研究发行官方数字货币，其中中国央行是在2020年率先进行数字货币试点的国家。对于比特币来说，能否取得合法地位并不被有国家主权背书的数字货币取代，将直接影响其长期价格表现。

要注意的风险是数字货币监管政策发生重大变化。

（作者为开源证券首席经济学家） 作者：赵伟 责编：张健

热点：数字货币 比特币 比特币目前 特币