索罗斯入场比特币，巴菲特为何不投虚拟币

今年3月3日，比特币价格日内涨超5%，达到51000美元/枚。同年3月13日，比特币价格24小时上涨约6%，站上60000美元/枚，市值约为1.1万亿美元，达到有史以来的最高点。

最近有消息称金融巨鳄索罗斯进入比特币市场，但为什么知名投资家巴菲特一直没有参与呢？

巴菲特的投资理念和此有关。索罗斯以投机闻名，而巴菲特则信奉价值投资。巴菲特不仅不投资比特币，对于所有非生产性投资，巴菲特都不感兴趣，而且他对比特币批评最多。

在CBNC对巴菲特的采访中，巴菲特详细解释了为什么不投资比特币，认为比特币根本不能算作投资，只是一个让后来者接盘的游戏。

为什么巴菲特决不投资非生产性资产呢？我来解释一下。

资产可以分为生产性资产（productive asset）和非生产性资产（non-productive asset）。生产性资产可以产出产品，例如工厂和农田等；而黄金首饰和古董字画等不能产出任何东西的资产属于非生产性资产。

巴菲特常常用农场来比喻，他很久以前买了一片农场。如果你买了一片农场并成为农场主，你会关心农场每年能产出多少粮食。然后根据每年的粮食产量和农场的价格来判断是否值得购买这片农场。

判断一个农场的贴现价值，即未来每年给你产出多少粮食，并结合当前的价格，就能大致判断这笔交易是否划算。

在这里解释一下什么是贴现价值。例如，稻田的产出是稻谷，就可以用多少石稻谷来估算稻田的价值。这种方法规避了农产品价格的波动，用粮食来定价土地相对较为准确。如果用货币来评估的话，就必须考虑未来农产品价格的波动，或者采取粮食期货的方式来进行对冲。

说到这里，可以理解投资的一个基本概念：回本周期。当一个资产的产出达到购买价格时，我们用的时间就是回本周期。例如，如果我们用五十石稻谷买了一块田地，并雇佣佃农耕作，扣除佃农的分成，地主的收入刚好达到五十石，那么资产就达到了回本周期。回本周期是不确定的，因为我们无法知道未来每年的具体产出，但可以进行估算。

那么巴菲特的资产估值模型有没有问题呢？

有两个主要的缺陷。一是对未来产出高度不确定的资产无法进行估值。另一个是对于非生产性资产，这个模型无能为力。

例如黄金、古董和收藏品，它们在放置一百年后可能会升值，但字画本身不会产生更多的字画，有时还会有无聊的御印。对于这类资产，巴菲特的模型无法应用。比特币这类加密数字货币就是典型的非生产性资产。

因此，对于投资者来说，非生产性资产的投资方法只有一个，就是等待下一个人以更高的价格接盘。这也是为什么我们称之为“接盘侠”。对于这类非生产性资产，是否都是纯粹的耍花招呢？

我不这样认为，我认为并不是所有的非生产性资产都是无意义的。但对于巴菲特来说，这些资产肯定没有意义。他只会投资生产性资产，并且在有限的周期内能够估算出贴现价值的资产。

再谈货币，我们现在使用的法币由央行发行，在法律保护下，是政府付出成本来维持的结果，而不是凭空产生的。美元体系是由高昂的军费维护的。美国认为这太贵了，所以每个人都该分摊一些费用。那么比特币由谁来维护呢？

因此，货币是一种可以用来交换生产物品的媒介，虽然它本身不是生产性资产，但绝对是有价值的。虽然比特币不可能成为巴菲特的投资对象，但并不一定是垃圾资产。巴菲特对比特币的厌恶在于它没有成为交易的有效媒介。综上所述，他仍然认为比特币等是一个击鼓传花的游戏。

总之，加密数字货币是一场有趣的社会实验，最终结果尚未揭晓。对于巴菲特来说，比特币毫无意义。这也是他坚决不投资比特币的根本原因。

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