木头姐的百日震荡：通胀泡沫与通缩预言

木头姐旗下专注科技股的方舟基金（ARK）也因此一度暴跌逾35%。但她不仅不为所动，甚至还语出惊人，明确表示通胀不足为惧，未来一段时间，通缩或才是最大问题。

如今，美国6月通胀数据再创历史新高，科技股“泡沫”却依然坚挺。在市场清一色担忧通胀的时刻大谈通缩风险，木头姐的通缩言论是“护盘心切”还是清醒的少数派？

01通胀疑云与木头姐的第一次危机

3-5月初，木头姐遭遇了成为“牛市女皇”以来的第一次沉重打击。

受科技股持续走弱影响，木头姐旗下ARK基金于5月11日大跌5.23%，跌破3月初年内低点，较二月历史高点大幅回撤超35%。

彼时，华尔街人心惶惶，科技股泡沫即将破裂的警报声此起彼伏。而这一切都要从美国2008年以来最严重的通胀说起。

去年疫情爆发之后，美联储推出0利率政策并延续最擅长的疯狂印钞法“抗疫”。2020年3月至今年3月一年的时间内美联储已放水4.7万亿美元，在流动性极其宽松的背景下，10年期美债利率被压制在历史低位。

十年期美债收益率走势数据来源：wind，36kr制图

债市无利可图，投资者纷纷将资金投入股市，特别是科技股云集的纳斯达克。因为与能源、航空等周期股相比，科技股则更受益低利率环境。不过，作为长期资产，科技股最大的风险也是利率及利率预期。

在此助力下，纳指屡创新高，2020年收涨43%，创2009年以来最大年度涨幅。木头姐的ARK也一跃登顶美国基金排行榜，成为炙手可热的明星基金。

不过，“大水漫灌”的另一个结果则是通胀指标不断刷新历史。严重程度可从各类产品和资产的价格飞涨窥见一斑，从前200美元可以采购的食物需要300多美元，新车均价上涨了12%、房价上涨了20%，大宗商品例如伦铜冲击10600美元/吨的历史新高。

随着通胀的加剧的是与之呈正相关的美债收益率持续走高。3月，“全球资产定价之锚”十年期美债收益率升破1.7%，创一年来最高水平，加息预期恐慌空前高涨，科

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