大饼振幅15%，熊市何时尽头

昨天发生了历史性的一天，多年来没有出现过如此大规模的国际战争。现代战争的速度也得到了充分展示。昨晚，黄金和原油价格大幅回落，比特币（BTC）价格明显反弹。从短期资本市场的表现来看，战争的最不确定性已经过去了。如果之后没有其他大国参战的情况，战争不会再对市场产生巨大影响。

从新闻中也可以看到，各国即将陆续对俄罗斯采取制裁措施，俄罗斯在海外的许多资产已被宣布冻结，个人资产也受到冻结。即使是一个如此强大的大国，自己的资产也可以被没收，这更突出了比特币的重要性。只要你妥善保管私钥，比特币就完全属于你个人，没有任何人能够非法控制或占有它。随着全球不稳定因素的增加，越来越多的人会重视这种百分之百私有化的财产特性，这也是比特币价值的基础之一。昨天英国已宣布将俄罗斯排除在英镑的快速支付系统（SWIFT）之外，现在还要看欧元和美元的制裁行动，如果它们也排除俄罗斯，那么俄罗斯只剩下人民币结算和数字货币结算这两个选择，这还有待观察。

今天的文章主要讨论链上数据。昨天下午，赵长鹏转发了一条Twitter内容，大致意思是比特币的走势看起来像风险资产，但实际上它并不是。从目前的链上数据来看，我认为这个说法是正确的。

比特币价格下跌，但参与人数逆势上涨。这反映了整体参与量，也代表比特币的基本面和未来。只有坚实的基础，才有光明的未来。

再看持有余额大于1的地址数量，已经走出与今年7月底类似的趋势，昨天的战争没有影响到新资金的持续买入行为。

长期持有者也没有在昨天抛售，昨天卖出的是一些短期持有者。

从链上数据可以清楚地看到，战争并没有让人们卖掉手中的筹码。如果比特币真的是一种风险资产，你还会继续持有吗？

正如昨天所说，目前比特币的收益主要由市场的β部分主导，但它不会永远如此。现在只是缺少引发α部分收益的契机，所以在此之前，还是要耐心等待，少触碰杠杆交易。

以比特币计价的交易所合约存量仍然处于高位，甚至达到了近1年多来的新高，这始终是一个隐患。这个隐患在真正的行情开始前肯定会消除，所以目前真的要特别注意合约交易，建议大家少涉及。

昨天在群里分享了我的观点，熊市就是庄家收集筹码的过程，牛市就是庄家对筹码进行分发的过程。结合持有年龄分布图，可以看到每一轮牛熊市都伴随着持有时间短于3个月的持币占比由高到低的变化。在牛市顶峰时，持币占比最高；而在熊市末期，持币占比最低。目前，持有时间短于3个月的持币占比只有大约15%，已经接近过去两轮大熊市的底部水平。当达到这个状态时，庄家收集筹码的效率会越来越低，熊市在"时间上"离结束也不远了。在最后阶段越要保持稳定，可以持有现货，但要谨防最后的剧烈波动。

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