A股浴火待重生，建议保持耐心

申万宏源证券总裁杨玉成表示，2022年是“十四五”高质量发展的第二年。财政发力是稳定经济的重要方面，绿色经济的发展是中国向世界做出的承诺，而数字经济是当前经济中最为光明的领域。通过利用要素推动经济发展是中国经济跨越中等收入陷阱的关键。

申万宏源证券首席经济学家杨成长表示，当前我国面临着百年未有之大变局，国际政治经济格局的动荡以及国内社会发展和疫情防控的压力使得今年的经济发展面临更多困难。今年政府工作报告强调了风险托底工作，这在当前形势下既及时又必要。

在宏观展望方面，申万宏源证券研究所宏观首席分析师秦泰表示，全球正面临着不同但叠加的大变局，这提醒我们时刻关注工业安全、内需安全、财政安全和国际金融安全等方面的问题，这些将成为中国经济中稳定发展的核心。安全第一是重要的逻辑，这意味着经济政策必须平衡短期刺激增长和避免长期失衡风险。

在货币政策方面，秦泰认为，地产行业仍面临下行压力，稳定预期可能是货币政策中最好的方式。央行上缴利润、增加基础货币投放，减少了年内降准的必要性。货币政策可能没有明显的降息降准，但基础货币的投放是有保障的。预计全年实际GDP同比增长5.3%，其中一季度同比增长5.0%，受到服务消费冲击和固定投资增速偏弱的影响。

在A股方面，申万宏源证券研究所A股策略首席分析师傅静涛表示，2022年一季度利空因素叠加，市场经历了大幅调整。目前市场处在一个长期性价比较低的位置，可能迎来一个大波段的底部区域。在这个时候，我们应该保持平常心，客观认识当前市场面临的问题，但也要保持积极态度，做好储备。

傅静涛表示，居民购买力将逐步恢复，房地产销售、消费和居民理财有望加速恢复。此外，2022年可能出现经济底的复苏，还需要等待进一步的验证。在此之前，市场可能还面临着长期问题带来的短期事件冲击。顺周期低估值可能还有一波机会，煤炭和房地产可能是表现最好的方向。

傅静涛预计，2022年二季度市场仍需磨底，也不能排除阴跌的可能性。直到2022年三季度，市场才会全面回暖。他建议在2022年二季度保持耐心。

2022年之后可能出现的三个“胜负手”：首先，在一、二季度应该保持耐心，暂时不要加大仓位和精力。其次，新经济可能会成为一个关键的领域，特别是涨价消费、数字经济、电子和医药细分领域。最后，经济底的复苏可能带来顺周期低估值领域（如煤炭和房地产）的股价上涨。同时，在2022年前三季度可以忽略波动，坚持顺周期低估值可能是制胜的策略。

（编辑李波）

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