资金寻求稳定：美联储隔夜逆回购创近期新高

数据显示，本周前两个交易日，各期限美债收益率大幅上涨，但隔夜收益率普遍出现回落。其中，2年期美债收益率下降6.8个基点，为2.109%；5年期美债收益率下降8个基点，为2.326%；10年期美债收益率下降9.1个基点，为2.298%；30年期美债收益率下降11.6个基点，为2.488%。

2年期和10年期美债收益率之差再度收窄至20个基点以内，本周早些时候该差值曾缩小至13.5个基点。当短期利率高于长期利率时，通常意味着衰退即将来临。

事实上，远期市场上，两年期的收益率曲线合约处于倒挂状态。

隔夜，3年期和10年期美债收益率再度跌至倒挂区域。

Aptus Capital Advisors的固定收益分析师John Luke Tyner表示，可以肯定的是，美联储很清楚倒挂意味着什么，未来可能会比决策者此前所说的更积极地处理资产负债表。他说：“或许更积极地削减资产负债表和减少紧缩措施搭配在一起，这对收益率曲线和整体经济来说都可能是一种非常好的情况。”

InspereX的高级交易员David Petrosinelli也表示，美联储政策制定者目前正在讨论量化紧缩（QT），即缩减资产负债表的规模。

纽约联储的数据显示，面对快速上升的利率前景，投资者越来越依赖隔夜逆回购协议来应对利率路径的不确定性引发的波动。基金经理们周三向这一重要的工具投入的资金规模创下历史第二高水平，达到1.8万亿美元。

分析人士指出，投资者目前正尽可能缩短所持资产的到期期限，以便在未来几个月利率上升速度超过预期时能更灵活地配置现金。这种心态推动了投资者对隔夜逆回购协议的参与热情。

尽管如今隔夜逆回购不再是唯一正收益的资产，但稳定的0.3%收益率仍吸引了寻求规避近期市场动荡的投资者。

在格林斯潘时代，1994年至1995年初，美联储将利率从3%上调至6%，实现了通胀得到控制且经济保持强劲增长的“软着陆”。一些人认为，现任主席鲍威尔可能会将那次收紧在美联储过去几年的紧缩周期中，避免经济衰退的案例极少。因此，鲍威尔能否带领美联储稳定前行，仍是未知数。

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