以太坊升级部分推迟，幕后有何变故

本周开始，我计划将技术指标、基本面和市场动向分开，以便更清晰地说明。对于关心技术指标信息的朋友可以...

虚拟货币仍然与美元稳定币挂钩，而美联储最近表态为激进鹰派（加息+缩表）。这显然会将资金从高风险高收益的资产（如虚拟货币和股票）撤离至低风险低收益的现金和债券。中美国债收益率全面倒挂就是这种情况的最直接表现。

这只是滞涨期和衰退期的开始，在未来相当长一段时间内，资金的避险心态将导致对虚拟货币的看空。

以太坊本身的基本面最大的变数在于升级。本周以太坊升级负责人Tim Beiko公开表示升级无法在6月完成，但保证在年底前进行。至于是否会按计划进行，无法确切判断，但升级成功的时间明显推迟了。因此，原有的“ETH升级的测试版本完成-准时升级的可能性大增-升级后新发货币量大减-供应减少币价上涨”的逻辑也面临挑战。

即使升级成功，从升级后对以太币的需求方面来看：

投机需求减弱：炒币的推动力在于进场资金的充裕程度。在美联储加息缩表的大背景下，即使以太坊的增发减少了，有多少美元愿意进入市场支撑币价是很难说的（股市中已经多次验证，股东回购股票并不一定会引起股价上涨，这相当于以太坊的燃烧和通缩机制）。

使用需求也不会增强：升级完成后，通过Rollip和分片技术的应用，可以提高链上活动的频次上限。这将导致链上活动的费用大幅减少，因为以太坊的本质是用来使用的，而不是用来炒作的（对于以太坊创始人来说，他们希望有更多的开发者以更低廉的交易费用在链上开发应用，而不是因为高昂的币价和交易费用而劝退开发者）。

相对于以太币的供给方面：

解质押后的抛压：大量的以太币已经被锁定了2年无法流通。当质押开始时，以太币价格还不到800美元，现在已经翻了4倍。升级之后，解质押会导致币价下跌（类似于股市中的原始股限售期满后的抛售潮）。

投机者的抛压：与投机需求相一致，由于全球美元供应量不足，人们转而投资现金和债券一些激进派矿工甚至试图增加算力，但由于币价下跌和链上交易不够活跃的影响，挖矿收益继续低位徘徊，甚至低于去年全年。而如果是去年年底进入，仍然需要面临10-12个月的回本周期。国内政策对矿工的压力持续加大，四川、山西、广东等地纷纷加大电费和限制力度，而矿场也面临着地缘、电力和资金的短缺，其生存环境也在逐渐恶化。因此，现在的大型矿工不再增加算力，而是将其转让给中小矿工。全网算力在1000TH/s左右停滞不前，挖矿业务没有进展，但日常支出和资金成本不能减少。面对这种情况，矿工们应该怎么办呢？很可能是选择抛售其持有的币种。

所以，在投机者主导以太坊币价的情况下，从使用者的角度盲目地看多升级和通缩等，就属于刻舟求剑了。

顺便提一句：由于比特币和以太坊的走势高度正相关，所以我以以太坊的价格走势作为虚拟货币整体状况的样本。

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