格尔软件2021年PKI龙头进军车联网，增收不增利

格尔软件（603232.SH）于4月25日晚间发布了2021年年报。报告显示，该公司2021年实现营业收入6.11亿元，同比增长37.38%。归母净利润达到7970.83万元，同比增长39.65%。然而，扣非净利润却下降了27.73%，为3325.85万元。与去年相比，格尔软件2021年经营活动产生的现金流量净额下降了108.64%至-1261.76万元。

根据第一财经的调查，格尔软件年报显示，2021年的毛利率下降和增收不增利主要原因是各产品的营业成本全面上升。

格尔软件主要从事公钥基础设施PKI（PublicKeyInfrastructure）相关的商用密码软硬件产品的研发、生产、销售和服务业务。其产品主要包括PKI基础设施产品、PKI安全应用产品和通用安全产品。

报告显示，2021年PKI基础设施产品营收大增187%，但营业成本增幅更高，为428%。该产品的毛利率为61.42%，同比减少了17.6个百分点。格尔软件在年报中解释称，导致该产品营收成本变动的主要原因是“人工以及材料成本上升”。

格尔软件内部人士对第一财经表示，“有几个方面原因，一是人员成本，去年格尔增加近300人，二是研发投入加大。”

年报还显示，2021年格尔软件的销售费用同比增加34.41%，主要是由于营销活动费用的增加；管理费用同比增加68.72%，主要是由于公司的人员增加；研发费用同比增加38.17%，主要是由于研发投入增加。2021年，格尔软件的研发投入为1.07亿元，占营业收入的比例为17.57%。

另外需要注意的是，格尔软件2021年的扣非净利润仅占其归母净利润的41%左右。年报显示，该公司计入当期损益的政府补助为678.45万元，委托他人投资或管理资产的损益为3393.80万元，持有交易性金融资产等投资收益为1442.09万元，总计逾5500万元。换句话说，2021年格尔软件的投资收益要比其主营业务赚得多得多。

国泰君安在去年年底发布的研报中表示，信创将显著推动业绩增长，未来三年格尔软件将进入高速增长期。随着创新业务的推进和信创收入的增长，公司的收入增速将明显提升。该研报预计2021年的营收增长率为55%。然而，与预期相比，2021年的结果并未达到预期。

需要注意的是，格尔软件为上汽公司建设了车联网无线通信技术安全证书管理系统，其中包括V2X和V2N的安全证书体系。此外，格尔软件还为上汽的云数据中心移动办公项目建设了证书综合管理系统、数字证书认证系统和签名验证系统，并为上汽海外出行建设了云端PKI体系。

根据赛迪顾问的数据，到2021年，我国车联网市场规模将达到1150亿元。国泰君安测算，按照安全部分占比8%计算，潜在市场规模也将接近百亿元。考虑到格尔软件在PKI领域的领先地位，保守估计该公司将获得三分之一以上的市场份额。

年报显示，格尔软件2021年因“面向下一代车联网的网络安全应用”收到政府补助213万元。

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