A股成长风格再度崛起，机构认为三大理由支持，全球视角下科技领军企业现正布局良机

1. 催化因素：低碳经济和数字经济是新基建政策的重点领域，相关行业规模快速扩张并且投资增速更快。 2. 基本面支撑：低碳经济和数字经济的一季报业绩增速较快，而成长股目前的性价比已经较高。 3. 市场因素：TMT、电新和军工等成长行业已经明显超跌，而电子、计算机和通信的热度较低，国防军工和电力设备的热度也相对较低。此外，成长股对利空的钝化也表明当前可能已经处于底部区域。

据市场表现显示，自此次反弹以来，科创50指数累计上涨超过18%，明显跑赢了创业板指数的11%和上证指数的7.7%涨幅。

报告指出，成长股现在具有相对较高的性价比。各A股主要指数调整的时间和空间已经较为明显，估值已经回调较多，目前处于历史低位。其中，科创50的盈利估值匹配度最佳。

此外，报告还提到了市场普遍担心的美债利率上升压制成长风格的问题。报告认为，历史经验显示美债利率上升阶段美股成长股并不一定跑输价值股。当前的风格特征更类似于2012年，属于成长风格大周期中的阶段性再平衡，全年来看将是价值略占优，但成长股也有望阶段性占优。

对于国内科技股的估值问题，报告指出，现有的研究多是基于截面的静态分析，而国内外科技行业所处的发展阶段不同可能是导致估值水平差异的原因。基于生命周期视角进行调整后，可以发现估值溢价与中外发展阶段的差异高度相关。

总体而言，海通证券认为，国内科技龙头的估值溢价已经回归，而在国内经济转型的大背景下，多数国内科技产业仍处于长牛初始阶段，是布局的良机。对于不同行业的具体策略来说，半导体行业更看重成长性和空间，电子行业需要兼顾盈利增长与估值匹配性，计算机硬件行业需要更加关注安全边际。

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