链上价值流开始从DeFi转向NFT和游戏

时间：2021-12-17|浏览：417

分析近期 DeFi 领域所呈现的价值主张，以及 NFT 和游戏的激增对链上价值流产生了怎样的影响，另外还将专注于分析以太坊和 BSC 的 DeFi 格局，以及 OpenSea 和 Axie Infinity 等 dApp。从去年六月开始，DeFi 行业就出现了巨大的价值流动，但价值是如何从一个点流向另一个点的呢？ DeFi 的价值还在吗？我们知道以太坊在总锁仓量方面仍然保持领先地位，但其他区块链（比如 Solana 和 Terra）是否会对价值流产生影响？还有 NFT 的爆炸式增长是否也会影响价值流走向？

本文撰写时，DeFi 总锁仓量达到 1890.5 亿美元，其中 1627.9 亿美元锁定在 6 个区块链中，从 7 月 23 日到 9 月 5 日，DeFi 总锁仓量增长了 75%，一度飙升至 1950 亿美元峰值。实际上，锁仓量大幅增长是在近期发生的，比如以太坊总锁仓量在过去两个月增长了 680 亿美元，而 Solana 和 Avalanche 这两个区块链的总锁仓量也在这段期间内从数千万美元飙升到数十亿美元。

DappRader报告：链上价值流开始从DeFi转向NFT和游戏

但问题是，如此高的锁仓量是否转化为价值？似乎没有。虽然锁仓量是评估 DeFi 状态的最重要指标之一，但却无法较好地评估价值流向，锁仓量完全依赖于标的资产，反而给价值流向提供了一个错误的角度。举个例子，ETH持有人可能将其锁定在 Aave 中的 ETH 作为抵押品借入一些 USDT 或 USDC，然后，此人去 Uniswap 进行套利交易并将稳定币换回 ETH，最后在 Curve 中借出 ETH 或 Compound。在这个过程中，我们发现锁定在这些 dApp 和协议中的价值都出现了增长，但是，锁仓量并没有发生太大变化。

价值流：以太坊 DeFi
在谈到 DeFi 时，以太坊无疑是最受人关注的区块链，也是目前锁仓量最高的区块链（约有 1219.9 亿美元），因此分析以太坊网络的主要活动显然更有意义、更具代表性。但鉴于上述原因，我们在此不过多研究锁仓量指标，而是要重点探寻锁定在 DeFi 协议中代币供应情况，这是因为锁仓量往往会受到 ETH 美元价格波动的影响，所以根据基础资产供应量分析可以较好地反映出价值增长情况。
链上价值流开始从DeFi转向NFT和游戏
首先我们来看是封装 Ether——WETH，该代币供应量已经有了明显增加，从 2020 年 7 月到 2021 年 5 月，我们可以观察到锁定在以太坊 DeFi dapp 中的 WETH 供应量稳步上升，也说明 WETH 价值有所增加，这主要是因为以下三个原因：

1、出现大量基于 WETH 的流动性交易对

2、连接到其他区块链的便利性提升

3、成为交易 NFT 的主要资产

虽然从 2021 年 5 月到 7 月期间这种上涨趋势有所减缓，不过之后又快速恢复到高位。总体来看，以太坊 DeFi 领域里的 WETH 供应量增加可以证明价值增加。

DappRader报告：链上价值流开始从DeFi转向NFT和游戏

接下来，让我们把注意力转移到 DeFi 领域里的稳定币——稳定币在 DeFi 中被广泛用于风险管理“单位”，虽然稳定币不会给持有人带来太具吸引力的收益，但却有助于降低 DeFi 产品相关风险，比如“无常损失”（impermanent loss）和价格波动等。目前 DeFi 领域里几个最重要的稳定币包括 USDC、USDT 和 DAI。

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通过分析，我们可以看到 2021 年第一季度稳定币供应量出现了大幅飙升，尽管增长曲线表现的都不太规则，但可以看出增长趋势与 WETH 供应量增长趋势基本同步——

就 USDC 而言，以太坊区块链上的 USDC 供应量显著减少，但由于 USDC 在 Solana 和其他区块链上发行量有所增长，因此 USDC 的整体供应量稳步增加。从另一个角度来看，虽然 DeFi 整体价值保持上涨，但以太坊上的 DeFi 价值却正在发生转移。

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就 USDT 而言，我们能够观察到 Tether 供应量一直在 dApp 之间转移，这意味着价值并没有“流出” DeFi 领域。

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最后，以太坊区块链上顶级 DeFi dApp（比如 Aave、UNI 和 Sushi）原生代币供应量都保持了稳定增长，同样表明价值并没有“以相当大的方式”从 DeFi 领域里流出。

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然而，DeFi 价值的确出现了“流出”迹象，这是因为 NFT 和游戏两个垂直领域兴起。

NFT 价值流分析
8 月 NFT 交易量创下历史新高，交易额高达 52 亿美元。与 DeFi 一样，90% 的 NFT 交易量发生在以太坊区块链上，其中最引人注意的就是 NFT 市场 OpenSea，因此我们将专注于这个特定的市场。

OpenSea 允许用户以不同的货币交易 NFT，个人用户可以使用 ETH、WETH、USDC、DAI 和 Polygon (MATIC) 交易他们想要的作品，其中 99.7% 的交易使用的是 ETH 或其封装版本 WETH。