揭秘项目方和做市商的交易方式：倾向于做市还是做庄

作者通过近期的Arbitrum事件，介绍了代币做市商（MM）的具体机制以及可能存在的违规行为，并提出了个人看法，认为该领域项目需要更多披露信息。

过去项目通常将代币以促进流动性。然而，现在它们会向复杂的做市商提供激励，在中心化交易所（CEX）上提供流动性。这种转变是为了提高价格发现效率，并减少成本。在CEX上，流动性更大，价格发现更有效。做市商能够提供更好的买卖价格，从而使市场更具吸引力。

通常，项目方会向做市商提供一年的代币贷款，期间给予附带零成本认购期权的代币。做市商需要代币贷款来确保有足够的库存，以应对可能出现的需求，并需要进行有效的借入操作来抵消过多的买方需求。代币贷款通常具有零或非常低的利率，为做市商提供必要的代币，支持市场流动性，同时减少了做市商的成本负担。

做市商需要支付代价来提供流动性服务，通常使用代币而不是现金进行支付。为了避免做市商立即抛售代币从而影响市场价格和投资者利益，项目方通常会给予认购期权，以达成激励一致性。这种设置认购期权行权价的方法，可以为做市商和项目方提供一定程度的灵活性，并能够降低交易风险。

代币做市商的机制本身并不具有恶意。但问题在于，这些机制通常没有向散户投资者披露信息，使得开放市场参与者感到不公平。

最近的Arbitrum事件也暴露出了信息披露不足的问题。文件中没有提到代币做市商的交易条件，也没有明确说明做市商是否是该项目的投资者，这可能导致利益冲突和道德风险的产生。投资者可能无法了解到有关代币价格和流动性的重要信息，从而在交易中遭受损失。如果项目方或做市商将这些信息清晰传递给投资者，整个市场可以更加透明和公正。

在当前代币市场中，必须增加监管和更为透明的市场规则来促进市场的稳定和可靠性。代币发行方和市场制造商也需要承担起责任，提供更多的信息和披露，以满足投资者和市场的需求。只有通过合作和共同努力，才能使代币市场更加安全、公平和可靠，并为所有市场参与者创造更多的机会和利益。

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