热点｜区块链“纸美股”与“纸比特”，可信赖吗

所谓的美股代币和真正的美股之间关系并不大。MirrorProtocol项目推出了类似Synthetix的合成资产协议，通过追踪标的资产价格，让用户获得价格波动收益或者承担损失。Mirror上的美股代币是mAssets形式的合成资产，例如mAAPL是基于苹果股票价格的合成资产。mAssets的生成依赖于稳定币的超额抵押，用户需要先购买Mirror上的稳定币UST，然后通过超额抵押UST或其他mAssets来生成所需的mAssets。与此同时，mAssets的价值支撑与实物美股无关，所以它们是以“美股价格”为基础而产生的资产。

相较于真正的美股交易，mAssets让用户无需进行KYC和AML，全天候进行“美股价格”的投机操作，并且交易量可以进行细分交易。

虽然“Token化”降低了用户的合规和交易门槛，但在区块链世界和传统金融世界之间，实现合规并不容易。例如，FTX在支持股权通证交易之前必须与合规投资公司Digital Assets AG达成合作；灰度的比特币和以太坊信托基金需要由获得监管批准的Coinbase Custody提供托管服务；Paypal在提供加密货币服务之前需要先获得“有条件的”BitLicense牌照。这些事实表明，区块链世界的合规要求与传统金融世界相当，甚至更高，因为涉及洗钱和恐怖主义融资风险，资产流动需要额外的监管。

mAssets作为一种“次级资产”，交易门槛较低，因为相对于真正的标的资产美股而言，mAssets并不是真正的资产。区块链世界的一个特点是不断铸造出新的“次级资产”。

另一个区块链世界的特点是加杠杆。以太坊2.0开放质押后，出现了很多质押ETH的节点服务商，用户质押ETH后会获得质押代币，代表对质押ETH的所有权和处理权。在质押场景中，标的资产被质押一份，同时其部分权益以Token的形式被铸造出来。此外，第三方平台可能会承诺用户比存币生息更高收益率，这些现象都是对标的资产进行增发的表现。

在区块链行业中，激励用户行为是常见的做法。例如，使用“次级资产”来激励用户质押、借贷、交易代币，或为交易对提供流动性。流动性挖矿成为一种盛行现象，用户借贷资产可以获得治理代币COMP，许多用户在Compound上进行自借自贷，或在其他平台上进行流动性挖矿，对资产进行多次利用。

无论是对标的资产进行增发还是通过多级质押或借贷生成套娃资产，都是在给标的资产加杠杆。衍生资产越多，标的资产变得越稀缺。

区块链和传统金融世界之间存在壁垒，但资产、信息和权益都有流动性，不同市场之间总会寻找连接的出口。区块链世界在铸造“纸美股”，传统金融世界在铸造“纸比特”。FTX引入股权通证，Mirror引入美股代币，灰度推出比特币和以太坊信托基金等。区块链市场和整个金融市场的发展趋势是交易概念、交易未来权益的提前换取现金流或套利，这个过程中，标的资产被“增发”，价值被“稀释”。

市场的交易和投资行为应该回归朴素，最好是在交易资产和标的资产之间距离较近，泡沫和杠杆适度使用。

热点：区块链 美股