比特币市场暴跌后或将迎来整合期

原文标题：《纵然黑夜孤寂，白昼如焚》 撰文：左常柏，CoboVP，负责量化金融业务，原TokenInsight联合创始人

回国就经历A股2015年杠杆牛结束，其实对这次比特币暴跌心里已经有了足够预期，也奉劝过周边朋友控制风险，但还是没有想到下杀如此快，幅度如此大。

流动性踩踏的悲剧，看起来千差万别，过程又是如此的相似。无非都是「预期-杠杆-疯狂-抽水-破灭-巨头收割」几个阶段。落到微观个体，也都经历着相似的故事。想起2015年一位刚回国的朋友，从家里借了两千万炒股，几周内做到四千万，然后很快开始了每天开盘-看盘-跌停-喝挂，睡到第二天早上继续开盘-看盘-跌停-喝挂，连续喝挂二十天，最后割肉成为打工仔，每月赚着固定工资，从此不碰任何投资理财。

2014年时候，我的公司做大宗商品贸易，当时市场好到墨西哥毒枭都开始挖铁矿石，市场连续4-5年价格在100-160波动，基本上一跌落120美元就会反弹，而大家运到中国的成本从四大矿山这些的30美元到南美洲的120美元不等，只要入行谁有货谁就能赚钱。当踩踏发生时，市场价格从140美元高点跌落到40美元，平均每运一船铁矿石现货亏几百万美元，更不用说加杠杆做了期货的人。除了四大矿山外几乎全部中小矿山关门歇业，市场经历了5年才反弹到90美元左右。当时给我的启发就是，如果非要用成本预测价格，当熊市来临时，一定要看最低公司的成本而不要看市场平均成本。

回到我们的比特币市场。减半的故事告一段落后，场内加杠杆基本结束，而在外围环境可预见的不会好转下，正规军入场也会继续延迟。这次暴跌后估计市场会进入一个持续半年到十个月左右的清算整合期，市场可能会经历半休克状态的无量窄幅波动，大量从业者离场，就像当年徐明星去做外卖，赵长鹏去做文交所一样。包括一批媒体，投行，量化团队等服务机构都会大规模倒闭。

但被宣告死亡了快300次的比特币和加密货币市场就此结束了么？其实我个人还是比较乐观。市场暴跌后，大家都觉得比特币不是避险资产，但可见的疫情后两个大国对抗和全民越来越左言论环境下，比特币仍然不失是一个很好的资产配置类别。比特币还会回归到之前大家对自由货币的幻想中。

同时这个行业最大好处就是永远不缺热点和故事，不管DeFi，Filecoin还是类似HNS这样的创新小币还是会走出独立行情，只是普遍性的暴涨，翻倍，群体幻觉会被打破。包括更多金融资产的上链化，随着合规进展和大型金融机构牵头，会让区块链技术进一步落地，2月初摩根大通这些机构的表态，对长远市场是利好。（跟炒币关系不大）

极速下跌是好事，但是最近市场还有一些没爆的雷值得警惕，或者说如果这些风险释放后，市场真的就找不到更多的利空：

1. 规则透明，明牌打的DeFi，因为机制设计不成熟，可能被以太坊价格下跌拖累，产生连锁反应，继续带动市场下行。 2. USDT使用的银行被美国反洗钱调查，爆雷风险不断升高。 3. 减半后矿工进入死亡螺旋的持续抛售。 4. 因为风控原因，类似FCoin这样突然死亡交易所增多，甚至更大规模交易所破产造成的恐慌。

加密货币和比特币的故事，其实远未达到兑现离场的一天，而7*24的交易和流动性，也让这个行业比正常行业经济周期快至少2倍，其实从2017年末开始算，七年一个周期，市场可能真的已经到了黎明前的黑暗，也确实是最难熬的阶段，但可见的爆发可能也很快到来。

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