力量扩大，集团化战略有前景

之所以说“又”，是因为笔者注意到这家公司正在发生质的变化。力量发展是一家港股煤炭公司，规模较小，但目前正在快速扩张，且集团化发展趋势越发明朗。

简单回顾一下力量发展的业绩：2013年，公司的营收约为1.27亿元；到2017年时，增长到约17.5亿元；而到2021年底，增长到约55.81亿元。不到十年时间，公司的营收增长了约44倍。

在公司发布盈喜公告之后，力量发展的业绩很有可能再上一个台阶，这已经是自2017年中期报告以来连续第11次报告期业绩增长。这个快速发展的态势，恰恰是力量发展这些年的真实写照。

这也正是其集团化发展趋势的真实写照。2021年11月，公司将名称从“力量能源”改为“力量发展集团”，这不仅仅是简单的更名，而是为了更明确未来的“扩大煤炭主业版图+多元化探索”的集团化发展战略。

力量发展的收购事项引起了争议。在2021年11月更名之后，公司显然加快了扩张步伐。他们先是收购了富量100%的股权，然后收购了昌霖（持有贵州矿产资源项目）75%的股权，再之后又公告了计划全资收购宁夏矿产资源。市场对于这些大手笔的收购有不同的解读。

有人认为由于公司的业务与地产无关，这些关连交易是否存在利益输送的行为？还有人质疑公司的资金运营能力，如此大规模的收购能否承受得起。

市场总会存在不同的声音，笔者认为这是正常现象。没有哪个公司的扩大发展是一帆风顺的，市场上总是缺乏一致性的观点，甚至有时是错误的观点。

就以最早的收购为例，力量发展收购了乌海富量100%的股权。由于富量的大股东与力量发展的大股东有关系，并且这涉及到地产业务，市场容易产生联想。但是事实上，力量发展是一个现金充裕的成长型企业，截至2021年底，他们的现金及等价物达到了23.9亿元。对于一个希望集团化发展的中小盘公司来说，在账上闲置这么多现金是很奢侈的。

目前，地产业务正处于寒冬期，但是行业政策已经开始放松，地产资产也出现了回暖迹象。在这个行业寒冬期购入有价值的资产，并在回暖时变现，无疑是一种不错的投资战略选择。正因为如此，2022年5月，公司再次购入了海南的地产项目，该项目位于海口市市中心，相对来说更为优质。未来力量发展可能通过这两个投资型地产业务获得可观的投资收益。

对于贵州矿产资源项目的收购，仔细分析公告可以发现，大股东先通过表外公司经过一系列兼并重组获得了目标矿场的采矿权和完成交易的必要条件，然后才将其转让给上市公司。但即便如此，市场上还是出现了质疑的声音。这些人或许没有仔细阅读公告，或者是选择性地看，结果只看到了自己想要看到的答案。

最后，是最新完成的宁夏矿产项目，这是力量发展迄今为止最大的项目，总价值约为31亿元。对于市值仅有约51亿港元的公司来说，这笔交易可谓重磅。

具体来看，总价值为31.2亿元的交易分为三个部分。第一部分是股权对价，上半年已经一次性支付了约7.6亿元。第二部分是

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