比特币热潮：越涨越买，成为“吉芬商品”

有人将这种循环形成的循环调侃为驱动比特币上涨的“永动机”。事实上，在经济学中有一个词可以用来描述这种特性的商品，那就是吉芬商品。

吉芬商品指的是在其他因素保持不变的情况下，当商品价格在一定幅度内上涨时，需求反而增加；而当价格下降时，需求减少。

这个概念在19世纪首次提出。1845年，英国经济学家罗伯特·吉芬在爱尔兰饥荒期间发现，土豆价格上涨时，土豆的需求反而增加。这种需求与价格同向变动的特殊商品后来被称为吉芬商品。

回到比特币身上，今年以来的表现确实给人们这种感觉。不过，根据Sanford Bernstein策略分析师Inigo Fraser-Jenkins的观点，比特币很难被称为吉芬商品。他认为，从技术性定义来看，比特币价格与需求之间的正向关联并非来自收入效应。

可能导致价格与需求正相关的原因是，随着比特币规模的增长，其他替代品的吸引力下降，使得比特币与此同时，有两个因素可能导致比特币的规模和需求负相关。首先，比特币可能是最不符合环境、社会和治理（ESG）要求的资产。其次，比特币可能给货币政策执行带来风险。

Bernstein报告指出，从短期来看，比特币规模的增长意味着其接受程度的增加，价格与需求存在正向关联。然而，目前比特币市值已经接近投资者持有的黄金价值的一半，但很难说一个最近才被接受的资产能比一个有5000年历史的资产好。

在资产配置上，机构对数字货币资产的接受仍处于初期阶段。尽管我们认为其使用将会增加，但讨论价格与需求之间的关联并不重要。

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