盯着“特斯拉-比特币-ARK”，富贵之后是否会共患难

盛宝银行策略师Peter Garnry认为，特斯拉-比特币-ARK之间的紧密关联形成了一种理念和文化。Catherine Wood坚信ARK基金代表了硅谷的破坏性创新文化，并对技术改变人类命运持乐观态度。马斯克和其他人公开支持比特币等数字货币，并相信这种破坏性货币可以保护和对冲财富不平等和通胀。

Garnry表示，这种破坏性创新文化十分强大，但其由世界上最富有的人提出，并吸引普通人纷纷参与，通过特斯拉-比特币-ARK的正反馈推高价格。然而，随着三者关联度的增加，一些风险也开始出现。

Garnry将这些风险总结为生物技术股的流动性风险、科技股的估值风险和相关性风险。

关于生物技术股的流动性风险，Garnry指出，根据ARK基金截至周一的持仓情况，ARK基金持有超过10%流通股总数的26家公司，其中以生物技术股最多。如果ARK基金面临资金外流和赎回，可能被迫抛售这些股票。由于这些股票占比较大并且大多数是小公司，流动性较差，快速抛售可能引发股价大幅下跌。

关于科技股的估值风险，Garnry认为，特斯拉属于科技股，ARK基金重仓科技股，因此当前时点上，风险正在快速增加。在ARK创新ETF的头寸中，特斯拉占比达到10.2%，Roku占6%，Square占5.4%，前五个头寸占比达到了21.6%。特斯拉还购买了1.7亿美元的比特币，进一步增加了特斯拉-比特币-ARK之间的相关性。随着美国国债收益率的上升，科技股和成长股的估值承受巨大压力。

相关性风险是另一个问题。人们通常试图降低资产之间的相关性，但ARK基金当前的相关性趋势令人担忧。Garnry的研报显示，过去10天内，ARK创新ETF的相关性已经上升到0.6左右。虽然并不是最高值，但趋势仍在快速上升，可能导致特斯拉-比特币-ARK之间出现强烈的负反馈。

然而，也有不同的观点。"净期权定价效应"指标的创建者Lilly Francus提出了一个逆势观点，即特斯拉被纳入标准普尔500指数成分股可能降低其隐含波动率，进而稳定ARK基金，成为科技股中的稳定因素。

无论如何，押注特斯拉-比特币-ARK以及更广泛的科技股，并非所谓的"分散投资"，投资者可能面临风险的放大和回报的降低。

作者：于旭东

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