时间：2023-07-19|浏览：195
随着DEX的热度不断上升，越来越多的竞争对手进入市场，细分赛道不断扩大，主要包括现货、聚合和衍生品。在整体市场格局中，现货DEX已经呈现出明显的头部效应，少数平台如Uniswap、Sushiswap和Curve占据了以太坊DEX市场交易量的80%以上份额。尽管如此，以太坊本身的拥堵和高gas费问题使得这些DEX项目面临来自非以太坊公链DEX的竞争。在2021年，HECO和BSC上的DEX交易量和锁仓量迅速增长，成为该行业中的中上游。相比于现货赛道，DEX在聚合和衍生品方面刚刚起步，交易量还不高。1inch在聚合器赛道中绝对是"独角兽"，在衍生品方面，目前PERP和Hegic的交易非常活跃，但总体而言，衍生品DEX的可用性还不高，新的交易范式仍然有待出现。
与传统金融相比，链上衍生品市场的应用仍然较少。目前，DEX主要集中在现货交易所上，衍生品DEX领域的协议还很少。由于其复杂的金融属性，衍生品交易的门槛较高，需要进行严格的风险控制，例如期权卖方和买方所承担的风险并不对称。对于普通交易者来说，进行风险对冲相对困难。目前，DeFi仍然处于野蛮增长的阶段，新的玩法层出不穷，但机构尚未广泛采用，机构级别的复杂产品暂时还难以在链上生存。
目前，衍生品DEX的产品设计逻辑大致可分为两种。一种是尽可能复制传统金融模式的方式，比如Opyn，这是一个链上期权协议，它采用了传统金融的T字型报价和订单簿模式，在layer2上实现交易，并仅提供主流币种的合约。然而，从交易量和巨大的挂单差价来看，该产品的采用率不高，流动性很差，体验远不及中心化交易所，无法完美复制中心化期权产品的功能，也没有引入差异化的竞争。另一种是采用流动池资金池的方式，通过AMM机制提供无尽的流动性。这种范式是DEX的重大创新，但它也带来了流动性提供者只能被动接受成交的问题。然而，对于衍生品交易者来说，更加主动的风险控制是非常必要的，否则就只能被迫承担亏损。例如，Hegic的流动性提供者将资金注入流动池风险与收益共同承担。但从实际数据来看，Hegic的流动性提供者一直在亏损，需要通过奖励代币来补偿损失。
客观分析市场，主要的DEX项目都已有layer2的规划。它们在不同的方面权衡了各种技术，以解决交易确认缓慢和高手续费的目标。例如，Uniswap与Layer2方案Optimism合作，尝试发布了layer2DEX实验产品unipig，采用Optimistic Rollup方案可以实现无GAS手续费。虽然uniswap未公开明确其最终选择的layer2DEX技术，但将Optimistic Rollup方案纳入uniswap3的可能性很高。Sushiswap在今年1月发布的路线图中明确了zk-rollup的layer2扩容技术路径，并将跟进Zinc的开发。此外，sushiswap还致力于在跨链DEX上做出努力，未来将通过连接Rune（cosmos）和moonbeam（polkadot）来将sushiswap打造成一个跨链AMM。Curve表示将选择zk-Sync作为其layer2扩容方案，对比了optimism-rollup和zk-rollup，Curve团队认为，zk-rollup在安全性和最终性方面具备优势。目前，Synthetix是在layer2上最激进的DeFi项目之一，随着Optimism网络的软启动，synthetix已经在optimism上部署了合约，并通过layer2开放了抵押功能。
从顶尖DEX项目的技术选择来看，ZK-rollup和Optimism Rollup似乎已成为主流。这体现了两者在安全性和性能方面均具备的优势。面对激烈的竞争，STDDEX需要通过路径优化来吸引更多的流动性以获取价值。例如，围绕AMM流动性挖矿本身进行改进创新，以降低滑点和无常损失；通过聚合协议实现流量整合和交易路径优化；采用扩容和跨链等技术来降低交易成本。
随着公链性能的提升，未来订单簿交易的灵活性可能促使STDDEX模式从AMM重返订单簿。因此，两种模式的DEX将共存。短期内，DEX项目将在layer2上进行尝试和发展，其中ZK-rollup和Optimistic Rollup备受市场青睐。然而，通用的Layer2需求也很强烈，需要兼容多种技术方案。此外，盛大公链也将迎来新的里程碑。中心化交易所和DEX未来的关系
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