治理代币估值模型：实现价值捕获之道

在本文中，我们将探讨以下内容：

- EIP-1559的初步网络效果。 - 探索治理代币的估值模型。 - 使用链上数据评估整个领域的代币估值。

**EIP-1559上线**

EIP-1559在8月5日生效，对以太坊网络的交易费用设计进行了重要更改。现在，一部分ETH网络费用（称为BASEFEE）被销毁，而不是奖励给矿工。

通过这一机制，区块补贴有效地抵消了向网络发行新ETH的影响。目前，每个区块向矿工发放2ETH，同时向叔块发放0.0625ETH。

随着链上活动的增加，用户支付更多的交易费用，因此销毁的ETH数量也增加。因此，这一机制将以太坊区块链上的经济活动转化为ETH代币的稀缺性。自EIP-1559推出以来，每个区块平均销毁约为0.71ETH，这意味着ETH供应的发行率已放缓了36％。

在对区块空间需求较高的情况下，净ETH发行量可能会导致净通缩，即销毁的ETH数量多于发行的ETH数量。然而，要达到这种通货紧缩水平，需要高于当前网络使用量的工作量证明（PoW）发行量。

在8月5日至10日发行了80000枚新ETH的情况下，之前供应的28400枚ETH已通过EIP-1559的费用燃烧机制被销毁。

一些例子表明已经有净通缩的区块被挖出。特别是在高网络使用环境中，尤其是在向权益证明（PoS）过渡的低发行状态后，通过销毁机制的通货紧缩可能会导致销毁量高于发行量。

另一个观点是，EIP-1559减少了抛售压力，因为供应以较低的速度膨胀，现有代币的稀释程度较小，同时对ETH代币的需求也相应增加。随着向权益证明（PoS）的过渡越来越近，并且ETH持有量被转化为验证者数量，矿工们也更有动力持有一定比例的ETH。

一个有趣的发现是交易所的净头寸变化指标。数据显示，在7月份发生了相当大规模的资金外流，当时ETH价格约为2000美元。尽管外流速度有所放缓，但与历史水平相比仍然较高。EIP-1559尚未对交易流产生明显影响，但这是一个值得关注的指标。

**探索治理代币估值指标**

整个以太坊生态系统中的代币价格在过去几周也受到了市场机会的关注。在这样的市场条件下，思考如何识别治理代币中的不对称价值是很有帮助的。目标是找到那些相对于其核心基本指标和链上利用率可能被低估的代币。

**价值锁定（TVL）与估值**

从最简单的分析开始，我们可以比较协议中锁定的总价值（TVL）与代币市值之比。虽然仅考虑TVL不足以衡量协议的采用、效率和未来价值，但它可以因此它对价格和

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