DCEP数字货币和区块链行业点评：第三批试点城市公布：DCEP为何是理想的宽松载体

事件： 1、3月31日，人民银行召开数字人民币研发试点工作座谈会，宣布有序扩大数字人民币试点范围。 2、2月29日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在全国政协第十三届全国委员会的集体学习中作了关于“数字货币的应用”报告。

第三批数字货币试点新增11个城市。目前数字货币试点城市范围已扩大至23个城市，数字人民币APP相应更新。本次试点在现有试点地区基础上增加了天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门市、浙江省承办亚运会的6个城市数字货币试点在零售环节明显加速。截至2021年10月8日，数字人民币试点场景已超过350万个，个人钱包开立数量达1.23亿个，交易金额约为560亿元。从多次试点中，我们观察到如下情况：1)APP形式的发展：从各家网上银行增加功能，到统一版本的数字人民币APP；2)更多硬件钱包相关功能的开发，双离线支付场景相比传统扫码支付提高了效率；3)试点涵盖的场景不断扩大，但仍以线下零售为主；4)银行主导的C端红包一般金额较小，政府财政支付单个钱包金额较大。

疫情后，许多地方发布了数字货币版本的“消费券”，而我们认为搭载底层可编程性的人民币数字货币是理想的定向量化宽松载体的原因有以下几点： 1)较低的发行成本：数字人民币无需生产、储存或运输，发行后直接存入指定账户； 2)可控的匿名性和中心化管理，便于追踪； 3)底层可编程性，可以叠加智能合约：央行可以预先设定数字货币启用的时间条件，或设定借款人限制条件（如中小企业、实体经济企业），使得量化宽松更加准确。例如深圳、西安在2022年疫情后开始尝试使用数字人民币形式发放红包，以促进消费。

我们认为，DCEP的推出将对各方产生影响： 1)对C端消费者：整体使用感觉不大变化，可能更注重隐私安全； 2)对二层机构银行：有利于增加商业银行的线下支付覆盖，未来可能衍生更多支付应用； 3)对第三方支付：主要可能影响线下支付渠道，短期内对业绩几乎没有影响，但长期可能会影响增信征信数据获取。

对于上市公司，我们认为央行数字货币有望成为贯穿全年的金融科技主线。短期内可能看到硬件相关的发展，中期可能涉及加密技术支持，长期可能会推动更多银行钱包衍生APP的出现。

值得注意的风险假设是：央行数字货币推广的进程低于市场预期，后续的变现渠道不够明确，对硬件钱包等需求预期不高。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

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