美股盈利下行，需政策转变

智通财经网报道，中金公司分析师刘刚和李赫民发表研究报告，提示美股盈利正逐步进入下行通道。这份报告指出，美股较高的基数将影响今年的盈利增长，同时美国整体经济增速趋缓、商品消费向服务消费转型。尽管中金方面表示，美股已计入某种程度的悲观预期，加之当前情况下不预期进一步大幅下跌，但从中期来看，在增长进入下行通道的情况下，市场将需要政策转向或新的增长点来实现趋势的逆转。

报告着重分析以下几点：

1.增速：由于美股标普500指数在2021年的第一、二季度同比增长率高达54%和90%，加之下半年增长率也可达30%左右，因此较高的基数将影响今年的盈利增长。此外，美国经济目前趋缓，商品消费正向服务消费切换。

2.成本：大宗商品价格上涨、供应链矛盾、库存过高以及人工成本上涨等因素对成本端构成压力。中金预测，在未来一到两个季度内，这种现象可能会持续。从库存角度来看，企业可能逐步进入被动加库阶段，这将挤压利润率。

3.金融环境：通胀拐点已出现，但短期内仍然存在紧缩的强约束因素。金融环境的收紧虽然尚未达到超过企业投资回报率的水平，但仍会逐渐侵蚀利润和需求。

4.投资：企业的资本支出部分有望成为新的增长点，但累计库存和需求下降对资本开支带来挑战。

5.盈利预期：近来，盈利预期调整情绪趋于负面，表明盈利预期或进一步下调。这种情绪将持续5到17个月，暗示未来可能会进一步下调。但目前来看，美股已经计入了一定悲观预期，基准情况下不预计进一步大幅下跌。但从中期来看，在增长进入下行通道环境下，市场趋势的彻底逆转需要政策能够转向或新的增长点的出现。

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