加密货币市场震荡，比特币持稳何以成为例外

为什么比特币在FTX等暴雷后仍然比较稳定？最近，摩根士丹利的投资分析师Sheena Shah的团队发布了一份报告，分析了背后的原因。她认为，比特币已经经历了几年的价格波动，交易活动很低，现阶段有78%的比特币在6个月内没有买卖，创历史最高记录。按照摩根士丹利的说法，这些比特币“在熊市中没有出售”，一个可能的原因是“购买/获得比特币的人在1-1.5年前的均值盈亏平衡成交价格大约为4.5万美元”。

Shah的团队认为，这意味着比特币的“边界”价位是由越来越低的交易量决定的，这显著降低了通胀预期，从而使不确定性特别大。另一方面，散户可能比机构更有耐心，并等待数字货币的价格在美联储会议释放压力的财政政策后上涨，而持有者则等待美联储会议的量化宽松政策和随之而来的市场销售焦虑。由于散户的数量在2021年第四季度达到顶峰，现在散户的交易已基本退出市场。与2017-2018年相比，摩根士丹利注意到，当前机构是主要投资者，而当时散户则扮演更重要的角色。这意味着数字货币已经成为机构交易央行政策的（极端化）金融杠杆下注：在宽松时买进，在收紧时售出（并作空头交易）。

事实上，如摩根士丹利所指出的那样，比特币已经经历了几次牛市和熊市。自2013年以来，比特币的价格上涨一直跟随法定货币供应增长，与美股市场的相关性也在提高。此外，一些观察人士认为，尽管有许多因素推动投资者避开风险资产，例如高通胀、欧洲能源问题、全球产业链短板持续不断，以及比特币挖矿的困难，但比特币的持续持有者好像比以往任何时候都更有信心，这可能是因为它对持续目标群体的吸引力。

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