USDT暴雷担忧逐渐隐去 一年增长10倍的稳定币市场格局已变

6月30日，Circle与Coinbase联手创办的合规美元稳定币USDC，称未来数月内将在 Avalanche、Celo、Flow、Hedera、Kava、Nervos、Polkadot、Stacks、Tezos 和 Tron 这10 条公链上陆续发行。

紧接着7月1日，USDC就在Tron上发行了超过1亿美元的流通量，稳定币的中场战事，似乎终于开始有了不一样的变化。

一年激增10倍，“三驾马车”初步成型

稳定币的使用场景，最初集中在出入金渠道、锚定法币兑换这些基础需求上，这也刺激了USDT为主的初代稳定币诞生、发展。

但彼时稳定币市场的扩张也都还是处于“外在需求”刺激的背景之下，增发节奏、单次增发规模也相对和缓，直到进入2020年，一切才开始迈入全新阶段。

先是2020年上半年的节奏转换。从“312”之后市场企稳的入场需求，叠加疫情下全球整体流动性泛滥的大环境，4月份起的USDT就开始明显换档，增发节奏明显间隔缩短，单次增发规模也提升明显。



紧接就是2020年下半年开始的“DeFi主场”。去年年中“DeFi盛夏”激增的DeFi 原生场景大幅刺激了稳定币的需求，稳定币场内的收益组合可能性被挖掘，稳定币市场才算迎来了一个真正的“需求带动供给”的井喷。

后续逐步兴起的U本位合约等兑换模式则为USDT为代表的稳定币进一步拓展了使用场景，USDT的增发也开始明显加速，进入典型的飞速扩张期。

据 CoinGecko 数据显示，截至7月3日，全网稳定币总市值已经突破1127亿美元，而去年同期仅为120亿美元左右，一年内市场体量增长1000亿美元、激增近10倍，也即一年内的成绩是过去若干年增量总和的10倍。

与此同时，在体量暴增之外，DeFi世界令人眼花缭乱的快速迭代也打破了原先USDT“一家独大”的市场格局。为了能够满足更多的使用场景，稳定币赛道发生多轮创新，业已形成“三驾马车”的稳定币生态：

以USDT（第一）、USDC（第二）、BUSD（第三）为代表的锚定法币类稳定币出现最早，目前市场份额也最大；

以DAI（第四）为代表的资产抵押类稳定币在一定程度上实现了去中心化属性，在DeFi世界稳步扩张；

以UST（第五）、FEI（第十一）为代表的算法稳定币通过市场供需来建立货币体系，最大程度上实现了「去中心化」 ，还处于早期的市场验证阶段；

从市值排名也可见目前三个赛道的发展态势，虽然锚定法币类稳定币依旧占据绝对主流，但主流之外的长尾需求，资产抵押类稳定币、算法稳定币也在一方天地里野蛮生长。

像 DAI 主要服务于 DeFi 原生人群的各种需求，BUSD 则在币安交易平台与 BSC 链作为主要的稳定币结算资产地位稳固，其它稳定币则更多地作为市场补充存在。

“一家独大” 不再，USDC势头强劲

不过在USDT之外，明眼可见的会发现，USDC的增长又几乎远超除之外的Dai、BUSD、UST、TUSD、PAX等所有稳定币，甚至有直逼USDT的势头。

众所周知，USDT诞生以来，“恶性增发，操纵市场”、“并未有足额保证金”的质疑就一直如影随形，但从未对其近乎垄断的市场地位产生实质性影响。

尤其是经历过17年9月之后，作为几乎唯一的法币出入金渠道，USDT更是风头无两，与整个市场进一步深度绑定，颇有“大而不能倒之势”，市值占比常年保持在80%甚至更高，直到这一年以来的格局重构。

据 The Block 数据，在稳定币市场体量突破1127亿美元的同时，USDT 市值占比却从86%降至目前的60%左右，USDC反倒从6%升至目前的25%左右，目前 USDC 的流通量已从牛初的25亿美元增长到255亿美元，不到一年时间流通量增长10倍，相比之下USDT流通量仅4倍左右。

此消彼长之下，USDC作为合规属性最强的美元稳定币，近一年增长逾3倍，有望实质性挑战USDT的地位。尤其是USDT在过去的六月难得无增发，按此趋势在未来几周内，USDT占比很可能会历史性地首次降至 50% 以下。



而总市值255亿美元的USDC，当下共在以太坊、Algorand、Stellar 和 Solana 、Tron这5条链上发行，如果继续如文初所说的扩展余下9个公链，在DeFi中的作用无疑会越来越大，从而进一步减少对USDT的需求。

同时背靠Coinbase和Circle的USDC，更试图成为连接传统金融世界与加密世界的主要媒介，以帮助传统资金以合规、简便的方式享受到 DeFi 服务。

其中就有一个颇有意思的套娃：目前体量最大的非锚定法币类稳定币DAI，自身的抵押品中却有60%是锚定类稳定币USDC，也即DAI发行储备中有60%由USDC提供支撑。

这既说明了DAI这些资产抵押类稳定币难以避免的抵押品质量困境（算法稳定币的探索意义就此凸显），也说明了目前合规属性最强的USDC在稳定币版图中举足轻重的地位。

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