比特币不是黄金 不是规避通胀风险的最佳资产

大变时代，如何把握趋势，穿越周期？12月12日-13日，由凤凰网主办、凤凰网财经主办的2021凤凰网财经峰会在上海举行

为战略合作伙伴。峰会聚集了近50位国内政治、商业和学术嘉宾，展望国际和国内形势，脉搏经济发展趋势，讨论世界经济复苏方向和中国经济发展的新路径。

钱军，复旦大学泛海国际金融学院执行院长和金融教授，分享了当前的金融风险和机遇。在谈到虚拟货币时，他说，以比特币为代表的虚拟货币不是黄金，不是主流资产，更不用说避免通货膨胀了

最佳风险资产。

谈到原因，他说虚拟货币的价格波动太大，极其不稳定，虚拟货币存在能耗等诸多问题，不符合当代环保主题。从技术上讲，钱军表示，虚拟货币并没有滴水，目前的技术已经出现

被黑客攻击的风险。

为什么虚拟货币经常受到追捧？钱军说，有两个原因。首先，许多人在投资虚拟货币时并不重视它的基本水平。第二，虚拟货币交易完成后，它起到匿名交易和资产转移的作用。据了解，目前交易量高达一半

机构使用虚拟货币转移资产是非法的。

即便如此，钱军认为他应该高度关注虚拟货币。他说，一方面，无论央行的数字货币未来如何发展，对机构和人员匿名交易的需求都将永远存在，并可能加强。只要有匿名交易，就会有加密

资产需求。另一方面，许多国际主流机构要么成立交易所，交易比特币或虚拟货币，要么支付机构已经介入。总的来说，业务本身正在转移和转型。

他得出结论，他们过去说他们是黑匣子。现在他们从事交易所后，很多信息都在公开，所以一般来说，虚拟货币肯定不是黄金或主流资产，但我们必须使用比特币和衍生的加密货币和加密资产

要关注。

我很高兴有这个机会离线和你交流，因为我是最后一个，不能耽误你的午餐。但我想放松一下。现在金融有点像去动物园。我想和你分享金融的风险和机会。我想用三种

我对动物的三组看法：

第一组:牛。今年是牛年，也是金牛座。说到金牛座，连老师都说过，我很同意。如果中国a股市场没有风险，估值合理，杠杆率低，A股票还有一个月的欢迎

我们不知道牛来不来。除了金牛座，还有一种叫做疯牛的牛，这是改变风险的前兆。刚才张玉燕老师说，美国股市一定有一些泡沫，但现在世界上最大的泡沫是虚拟资产

资产。最近，很多人来问我关于投资的建议。我关注35岁以下的年轻人。多的问题不是股票市场和债券市场。我能投资比特币吗？比特币变化有点快。它今年翻了一番，明天翻了50倍%，这玩意儿

怎么做？我们说虚拟资产，包括所谓的加密数字货币，最近更新了元宇宙。早上，我看到一个消息说，元宇宙现在可以在里面炒房子了，加上NFT作为一种个性化的货币

传统金融教授刚才说是疯牛，有一定的存在，但现在投机性很强，这是我说的第一种动物。

灰犀牛是指可见的风险。如果你不在乎，你可能会冲上去顶住你。这就是风险的暴露。我非常同意老师刚才说的话。我认为中国金融体系中最大的灰犀牛是企业债券到期的可能性

另一个风险部门是地方政府，但现在，特别是房地产企业，如果大企业到期，房地产、债券到期，如果发生违约，我们应该注意违约后的风险传递

一个非常重要。另一方面，我也同意，在各级政府、机构和央行的帮助下，这些风险应该得到解决，因此没有系统的风险声明。

黑天鹅看不到最后一种动物黑天鹅。在我们的经济和金融中，黑天鹅是指没有事先充分估计和评估的风险。今年不能说疫情是黑天鹅。去年可以说，

今年可以说有很多变化。此外，在谈的很多都是通货膨胀。通货膨胀的形式是什么，如何在不同的国家展示？我也很关心。这是我演讲的总结。

这是中美GDP对比，前三季度看一个数字平均下来后9.8%的GDP增长很好，但我们主要担心趋势。第三季度，我们的增长与美国相同。通货膨胀，美国今天上午宣布11月

最新数据，11月6日.2%，11月份刚更新是6.8%。当然，他们的期望是6.7%好消息说基本符合预期，但是很高。我在这里告诉你什么？前两个人也提到通胀本身就是宏观的

经济问题对资产价格的影响可能很明显。即使美联储曾经说过我决心支持我的资本市场，你的责任是你的通货膨胀来了，你必须抑制通货膨胀，所以生息可能来得更快，但是

能够生存和休息的范围相对较大。用前美国财政部长的话说，现在通货膨胀的控制已经过去了最好的时间，下一个控制肯定会有痛苦，痛苦会出现在哪里？例如，在股市中，利息迅速上升，对股票

价格肯定是负面影响。

说到中国的通胀，有一个特点，那就是PPI今年上得很快。PPI到了13.5%，这对不同的企业，上下游企业的影响是非常不同的。如果你是一个企业，你会感到非常不同。这是三个

要关注股市：A股票、香港股票和美国股票。尽管有这么多负面消息，但美国股市仍在上涨。如果你看看美国股市，一个非常重要的特征是行业。这条大红线是信息技术股，从16年到周四

最关键的技术大约是6-美国人称F8只股票AANG它是一家面向大多数消费者拥有科技成分和大量有价值数据的科技公司。例如，苹果是世界上大的公司，市值为2.5万

1亿美元。但是苹果的市盈率是多少呢？在不到40倍的情况下，在中国a股市场，一只40倍的股票绝对不能说是一只昂贵的股票，苹果非常赚钱。

刚才宇燕老师说，明年美国股市可能会调整20%，看他怎么涨息，概率大于20%。我再加一个，苹果这样的公司只要股价开始下跌，你就会加成。在不确定的时代，什么样的资产

它最能保持和增加价值吗？就像苹果一样。你为什么这么说？首先，它非常有利可图，而且它的估值并不高；其次，苹果有大约3500亿现金，如果股价下跌，他可以用现金做股票

股票回购被称为市场价值管理。你持有苹果的股票，给你现金，股价下跌，回购，赚钱。有泡沫，但泡沫破裂也是一个机会。

香港股市也是一条红线。最近有很大的调整。香港股市的信息技术是来自中国大陆的企业，包括腾讯、小米、美团等。最近有一些调整，各种原因，包括国家规定，游戏是必不可少的

玩，不能每天玩太多，也指出了行业的发展方向。因此，事实上，这些信息技术股在香港股市的估值是非常合理的。以前有一些政策不确定性，但如果政策不确定性不确定

未来，这些股票将有上涨的空间和良好的资产。

三是a股，A股票行业从16年到现在也有明显的分化。我用白线，因为它代表白酒，白酒是中国的龙头股。估值高吗？很高。你得喝。这是中国a股的核心资本

产。

在过去的一年里，材料变得非常重要，这与缺芯有关。双低杠杆率有各种指标和估值。风险最大的是15年上半年，现在相对稳定。我们现在正在等待这头牛什么时候来。

总之，我们关注几个板块，科技创新委员会、创业板和北京证券交易所，我们仍然知道发生了什么。科技创新委员会，科技创新属性，硬科技六大产业是第一个使用注册制度，特别是在科技创新委员会有10家标准股企业

行业，没有利润，都是生物医学，所以注册制度是最好的体现。二是创业板。自注册制度使用以来，已发行了223家企业。创业板和科技创新板最大的区别是创业板没有明显的行业限制或特点，

最后是北京证券交易所，这是北京证券交易所开业一周后的数据。如果你看不清楚也没关系。他们所谓的公开上市有两波企业，71家是新第三董事会的精选层。他们的表现很平庸，当然，他们不能称之为完整的IPO，

因为他们在前面，他们在新三板有足够的价格发现。新股十大涨势较好。我们应该关注北京证券交易所，但当我们关注北京证券交易所时，我提醒你，我们应该主要关注他下一步要上市的新股。他依靠的是

新股。这些公司不应该是他们未来最重要的特征。

债务问题，灰犀牛。这张图的蓝线是GDP，下面。垂直条是中国所有经济参与者在一年内参与的社会融资的新融资。这一条基本上每年都在上面，主要的融资情况是债务和借贷

钱。股票和股权融资很小。我们为什么要关注债务？一是增长速度放缓，二是新债务每年都在上升。最重要的新债务是银行贷款，60%社会融资是银行贷款，

二是新发行的债券，特别是在有期限的情况下，08、09、19、20，由于我们需要刺激，导致更多的新债务。所以你不怕债务，如果增长放缓，债务在上升，所以你应该注意。

板块，刚才也说最重要的是非金融企业，是实体经济，房地产首当其冲。

在过去的几年里，许多违约企业都是私营企业，但从去年一年到今年上半年，甚至中央企业也开始违约。这是去年和今年违约的地方国有企业和中央企业名单。有什么特点？他们在违约前一个月的信用评级不是

常高，有三个A。这是什么意思？一个优等生睡觉后考试不及格，说明中国的信用体系评级有问题。

这张照片是一家在香港上市的房地产企业。众所周知，房地产企业在中国和国际上都很受关注。在过去的四个月里，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上三次提到他，因为太多人问他问题

一家中国公司的名字。人们问他，如果企业违约，会影响中国金融吗？会影响香港市场吗？会影响全球美国市场吗？这家公司的英文名称是Ever grent(音)，这个展示

是他的集团没有上市，但在香港上市的一家主要业务是房地产股票。可以看出，该股最近的走势不是很好，几乎没有下跌。新黄线是集团下面另一个未上市的房地产，即

股票未上市的房地产企业，在上海证券交易所发行的四年企业债券，19年发行，应于2023年到期。让我们来看看债券价格的趋势。在一段时间内，黄线的价格是100，也就是说，它的面值是100，

100的价格表明，当债券到期时，债权人可以全额或几乎全额收回面值。

最近发生了什么？跳水。最后，黄线没有正常交易。最近的价格是多少？面值100美元的债券市场价格约为29元，因此市场必须是你的债权人不可能在债券到期后全额面值

这就是我们现在所说的风险。如何判断风险？事实上，正如我刚才所说，你应该避免风险。除了房地产企业，你还应该看银行向房地产企业贷款。换句话说，事实上，只要一个企业真的违约，这是

问题不是很大，但是如果给他很多贷款的银行开始出问题，问题会更大。

那么，在这方面，你能感到高兴的是什么呢？中国仍然是一个间接融资市场，最重要的融资是银行。你看，有两种风险是非常重要的，一种是贷款的集中，即债务的集中，如果

房地产企业有个别企业债务特别集中，你应该注意。第二个银行向房地产企业贷款的集中度在全国并不多，特别是我们的大型银行相对稳定，因为银行相对稳定，所以不会发生

金融体系中企业债务违约传播的风险。

作为一个企业，他应该担心什么？事实上，他现阶段最重要、最重要的任务，现在房地产市场不是很好，卖现金资产，卖价格很低，可能有负面影响，很难再融资，所以这

现在企业最好的办法就是债券债券，可能需要地方政府协调。然后或者展期后再重组中长期债务和资产。我们已经在新闻发布会上说过管理，尤其是现在，包括易行长

过去，个别房地产企业是个案，我们应该相信，在央行和地方政府的帮助下，这种风险将得到解决。

最后一张图是比特币的走势，黄线。现在有人说比特币变成了新的黄金。是怎么说的？不确定大的时候，通货膨胀来了，黄金是历史上规避通货膨胀风险的最佳资产。我刚才说过，现在

在这种情况下，黄金不是规避通胀风险的最佳资产。最好的资产是我刚才说的股票。估值低、现金流充裕、日夜分红、市值管理的股票是保值升值的最佳资产

为什么货币不能作为保值？你看，它的价格波动性太大，极其不稳定，比特币还有很多问题，非常耗能。我们都到了环保时代，非常耗能。而且比特币在技术上并没有滴水，

已经有黑客可以进攻了。这样的发明有这么多问题，为什么价格还这么高？有两个原因：很多人在里面投机，不重视他的基本水平；还有一些学术文献，比较

特币交易后起什么作用？匿名交易和资产转移。现在估计是什么？可能高达一半的交易与比特币相关的交易和最终交割与非法活动有关。

热点：比特币 数字货币 投资比特币 虚拟货币 加密货币 交易比特币 虚拟货币交易 黄金