时间:2023-07-28|浏览:238
这两个名词最初源自威廉·夏普在1964年发表的论文《投资组合理论与资本市场》。夏普认为,投资者在市场中交易时面临系统性风险和非系统性风险。系统风险可以从资本资产定价模型(CAPM)中的证券市场线得到定义,其中代表了资产或有效组合承担系统风险水平的指标是贝塔。因此,他将金融资产的收益分为三部分:和市场一起波动的贝塔收益,不和市场一起波动的阿尔法收益,以及随机变量残留收益(可以忽略)。
在理解阿尔法和贝塔的概念之前,我们首先需要定义一个市场基准。每个金融资产都有一个贝塔系数,用来衡量其对比市场基准的波动程度。例如,贝塔系数为1意味着该金融资产的波动与市场基准一致。市场基准上涨10%,该金融资产也会上涨10%。与此对应的,金融资产随着业绩基准的波动而产生的收益就是贝塔收益。例如,随着业绩基准上涨10%,金融资产上涨了11%,那么这11%就是贝塔收益。贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益,是承担市场风险所带来的收益。这种收益通常不需要主动进行选股、择时等操作,而是随着业绩基准(例如大盘指数)起伏而获得的。我们通常听到的被动指数型基金就是以这种方式获取收益的。
那么什么是阿尔法收益呢?根据上述公式,我们知道阿尔法收益等于总收益减去贝塔收益。举个例子来解释,假设某基金跟踪的业绩基准上涨了10%,其贝塔为1.1,那么贝塔收益为11%。但是该基金通过一些策略取得了20%的收益率,超过了贝塔收益的9%就是阿尔法收益。需要注意的是,这部分阿尔法收益与市场波动无关(业绩基准上涨产生的基金收益为贝塔收益),需要基金经理通过管理、择时、选股等手段来获取。大多数主动管理基金追求的就是阿尔法收益。
在加密货币领域,阿尔法和贝塔的概念也适用。然而,与传统金融市场相比,加密货币市场发展时间较短,还存在许多不成熟的方面。目前,只有比特币(BTC)在加密货币领域可以充当类似指数的作用。这是因为:首先,比特币占据了加密货币总市值的大部分比例,在熊市中甚至占比超过70%;其次,其他市值较大的加密货币与比特币的价格相关性很高;虽然一些机构推出了一些指数产品,但市场认可度不高;大量投资者以比特币为计价标准。这导致比特币的波动率成为实际的市场基准,因此持有比特币就能获得贝塔收益。如果寻求阿尔法收益,则需要在牛市中获得超过持有比特币的收益。
为了在加密货币市场寻找阿尔法收益,可以采用各种阿尔法策略。传统的基本面分析策略偏重选币,依靠精选板块和投资组合来超越整体市场表现,在国外的对冲基金中广泛应用。具体的策略主要包括:多空策略(同时买入和卖空资产以进行风险管理)、套利策略(利用价差进行反向交易获取超额收益)、事件驱动策略(投资即将发生重大事件的项目)和动量交易策略(根据市场趋势投资表现最强的几个加密货币)。
总结来说,加密货币市场总体规模较小,约为2万亿美元,与传统金融市场相比相对较小。另外,加密货币市场受政策影响较大,并且存在大量非理性的散户投资者,这使得在该市场寻找阿尔法收益变得相对容易。因此,每次牛市中加密货币价格数百倍的涨幅神话就会出现。
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